Por Santiago Escobar - El año pasado fue de jugosas ganancias para los inversores gracias al conjunto de acciones tecnológicas conocido en el mercado como “Las 7 magníficas" (Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet y Tesla). Estos rendimientos no solo impulsaron al G7 techno, sino que también influyeron positivamente en los demás índices bursátiles, e hicieron pasar desapercibido el desempeño menos favorable del resto de los componentes del S&P 500.

Si bien el índice accionario cerró recientemente por encima de los 5.000 puntos por primera vez en su historia, gran parte de esa buena performance estuvo muy concentrada en esas siete empresas, lo que hace pensar que puede haber una burbuja a la vista, al estilo de la que se dio en el año 2000, con las llamadas "puntocom" y el auge de Internet. Ahora, la protagonista sería la inteligencia artificial.

Por ello, surge la duda entre los inversores sobre si esta tendencia continuará en 2024, en cuyo caso, sería una buena opción mantener la estrategia actual, o si lo que conviene es virar hacia las "small caps" o explorar nuevas alternativas. La segunda opción sería para eso de no quedar tan expuesto y teniendo en cuenta que jugadores de peso, como Warren Buffett, Bill Gates, y Jeff Bezos, están vendiendo papeles de las siete magníficas, lo cual, por lo menos, debería ser una señal.

De las "7 magníficas", cinco superaron las expectativas en términos de ganancias por acción (EPS) y otra presenta resultados esta semana, Nvidia. A pesar de esto, las reacciones del mercado a sus informes trimestrales fueron variadas, destacándose casos como los de Apple y Microsoft, que cedieron tras su presentación de balance, y de Meta, que anotó un récord en Wall Street tras ese evento. La lectura que hizo el mercado complica la tarea de aquellos que buscan interpretar la dirección de las grandes empresas tecnológicas a partir de sus resultados financieros.

En un hito histórico, el S&P 500 alcanzó los 5.000 puntos por primera vez gracias al impulso proporcionado por algunas empresas destacadas dentro del compuesto de las 500 mayores empresas de EEUU. Específicamente, Nvidia y Meta lideraron este ascenso, registrando aumentos superiores al 30% cada una en lo que va del año.

Panorama para las Big tech: algunas pistas y dudas

En un informe enviado a clientes durante el fin de semana, el asesor financiero, Gastón Lentini, expone que en 2024, existe un ambiente de incertidumbre económica, con algunas expectativas de menor crecimiento y “preocupaciones sobre la posibilidad de un resurgimiento de la inflación”, similar a la década de 1.970 en EEUU o, incluso, comparado con la Gran Depresión de 1928-1929.

“Se señala una correlación significativa de 0,94 entre la situación actual del S&P500 y la mencionada crisis histórica”, sostiene el documento. Por supuesto que no se puede afirmar que el desenlace será idéntico, por lo que Lentini reitera la importancia de estar alerta a las caídas bruscas, “especialmente en empresas que están en sus máximos o cercanos a ellos”, como sucedió con Tesla, que experimentó una pérdida del 33% en menos de un mes.

El documento destaca la tendencia codiciosa del mercado en EEUU que, contrasta con la venta masiva de acciones por parte de grandes inversores, sugiriendo cierta precaución. Se destacan las ventas de Bezos y Gates en acciones de sus respectivas compañías y, de Buffet, también, pues, vendió acciones de Apple, una empresa que ha sido parte integral de su cartera durante décadas.

“Así como las empresas recompran sus propias acciones cuando consideran que el precio es bajo, al menos yo, si fuese el dueño de una cotizante y creo que las acciones están caras, vendería algunas”, desliza Lentini.

¿Conviene seguir comprando las siete magníficas?

“A pesar de que las grandes tecnológicas han superado notablemente a otras empresas en el mercado, esta tendencia va de la mano con un mejor desempeño en sus ganancias”, explica en declaraciones a Ámbito Martín Przybylski, Portfolio Manager de Consultatio Financial Services.

Y agrega que, este aumento en las ganancias por acción (EPS) ha evitado una disminución en el índice en el último año. Estas empresas no solo exhiben márgenes netos que duplican a otras en el S&P 500, “sino que también se espera que experimenten un crecimiento de ingresos en 2024, que es cuatro veces mayor que el promedio del resto de las compañías del índice”, sostiene Przybylski.

El analista agrega que, además, estas Big Tech están inmersas “en un sector que está experimentando las mayores disrupciones tecnológicas de la última década”, como el crecimiento de la nube y la inteligencia artificial, cuyas primeras etapas apenas se están vislumbrando, por lo que puede ser un sector que todavía tiene mucho potencial para dar y ganancias por delante.

Por su parte, Federico Victorio, co-founder de Inversiones Andinas (IA), explica a este medio que para este 2024, la sugerencia es ser “algo más prudente en cuanto a sumar exposición a Big Tech”. Esto, porque “muchas de sus valuaciones quedaron elevadas”. De hecho, en 2023, el sector tech fue el encargado de empujar los índices americanos, dado que representan casi un 30% del marketcap total del S&P500.

“En este contexto de valuaciones elevadas, priorizamos la prudencia para sumar exposición a este sector”, advierte Victorio. En una perspectiva a largo plazo, el analista de IA recomienda invertir en grandes nombres como Microsoft, Google, Meta o Mercado Libre, eso sí, “manteniendo un porcentaje prudente en la cartera”.

Sin embargo, en un análisis táctico actual, desde Inversiones Andinas ponderan estratégicamente sectores "value", "small caps" y, para perfiles más audaces, sectores "emergentes". “En estos activos, observamos valuaciones atractivas y una relación riesgo/beneficio interesante para nuestros portafolios de 2024”, asegura Victorio.

Las Big tech, ¿una burbuja a la vista?

Recordemos que la burbuja de "las puntocom" hace referencia al lapso de 1997 a 2000, caracterizado por un notable aumento en los valores económicos de las empresas vinculadas a Internet. Este crecimiento desmesurado condujo a una burbuja económica que resultó en la quiebra de numerosas firmas.

Al ser consultado al respecto, Przybylski de Consultatio sostiene que la situación “solo se parece en que existe una concentración muy alta en pocas empresas (las 7 magníficas) que componen cerca del 30% del índice S&P 500, como también sucedía en los años 2000".

Sin embargo, explica que las valuaciones en aquel entonces no solo eran mucho más altas, sino que, además, hoy en día “se espera que el crecimiento de las ventas sea muy superior al que se dio en aquellos años entre las compañías más grandes”, con lo cual cuando uno ajusta esos múltiplos por el crecimiento de ganancias esperado, “la diferencia con la época de las puntocom es aún mayor”.

Victorio concluye que, con relación a similitudes con la burbuja de las puntocom, “si lo miramos por valuación estrictamente, se podría decir que vemos algunos ratios similares”. No obstante, advierte que no es que proyecten un panorama de crisis “catastrófica” al respecto. Pero indica que hay que tener prudencia prudencia y, en ese sentido, se inclina más hacia la renta fija, agregando algo de riesgo de manera progresiva a las carteras. Esto se debe a que el bróker mantiene un criterio de prudencia con el equity en general, al menos hasta el segundo semestre, donde haya más certidumbre sobre las tasas de interés. ÁMBITO