Por Andrés Randazzo - Luego del fuerte salto que registró en diciembre, la inflación cedió levemente en enero y se ubicaría en torno al 20%. De cara a los próximos meses, los incrementos en distintos servicios regulados sumarán presión al IPC. Algo que ocurrirá, tal como destaca un estudio privado, en un contexto en el que “se disipan” las anclas elegidas por el Gobierno.

Así lo detalló un informe relaborado por la Fundación Capital, en el que se hizo mención a que, a un mes y medio de asumir la nueva administración, “las dos anclas inflacionarias elegidas para la política económica se encuentran bajo presión”.

En ese sentido, el estudio destacó que el ritmo de deslizamiento del tipo de cambio del 2% mensual, dispuesto luego de la devaluación de diciembre, “difícilmente se pueda sostener frente a una elevada inflación y un vertiginoso atraso cambiario”.

Por otro lado, señaló que el objetivo de un superávit fiscal primario de 2% del PBI acordado con el FMI “se complicó ante la falta de votos para pasar el paquete fiscal enviado al Congreso”. “En la Ley Ómnibus y la del impuesto a los Ingresos Personales (ex Ganancias) las autoridades pretendían conseguir dos puntos del ajuste fiscal que ya no se incluirán en la discusión en el Parlamento. Así, debe reevaluarse más temprano que tarde cómo se alcanzará el ajuste que implicaban los cambios en derechos de exportación, jubilaciones y ganancias, en un marco de actividad en baja que afectará la recaudación”, agregaron desde Fundación Capital.

De esta forma, subrayaron, “las autoridades plantearon dos anclas inflacionarias dentro del programa de emergencia económica que comienzan a mostrar sus dificultades”. Algo que puede transformarse en una “piedra en el camino que dificulta el horizonte de previsibilidad hacia adelante”.

Cómo puede impactar en inflación la quita del paquete fiscal

El hecho de haber retirado de la denominada Ley Ómnibus el paquete fiscal, que incluía incrementos en distintos impuestos y eliminaba la fórmula de movilidad jubilatoria, podría impactar en precios a futuro. Pero no lo haría de manera directa.

“No veo una ligazón directa entre los precios al consumidor y la decisión específica del retiro del paquete fiscal”, explicó a Ámbito Sergio Chouza, director de la consultora Sarandí, quien remarcó: “Obviamente, la prudencia fiscal y su correlato monetario es importante para influir en las expectativas y a través de ellas, de forma indirecta, tal vez se puede llegar a ver el impacto positivo o negativo sobre la inflación. Pero es un canal indirecto”.

“Sí me parece que la decisión de quitar el paquete fiscal difícilmente se pueda percibir como algo positivo en el mercado, con lo cual lo más probable es que esto redunde -al menos en los primeros días- en mayor presión en los mercados alternativos de dólar ”, agregó el economista.

Esta mayor presión sobre los tipos de cambio alternativos podría, en un futuro, presionar sobre la inflación ante un eventual crecimiento de la brecha. “Esta mayor presión, en una siguiente etapa, se puede transferir a los precios. Puede derivar en mayor efervescencia en el mercado financiero, cambiario y por ende un pasaje a precios más acelerado”, subrayó Chouza, quien concluyó: “Por ese canal diría que puede haber cierto grado de preocupación en el Gobierno de cómo sea percibida la señal fiscal y la nueva credibilidad del programa, a partir de la posibilidad efectiva del cumplimiento del déficit financiero cero sin tener ese envión de recursos que significaban las subas de impuestos de la Ley Ómnibus y el recorte de gastos por la vía jubilatoria”.

Inflación sin anclas: ¿más presión a precios?

Por otra parte, una posible nueva devaluación o un deslizamiento del tipo de cambio oficial más acelerado que el 2% mensual actual sí podría suponer el “levantamiento” de un ancla inflacionaria clave.

En ese contexto, probablemente el consumo se convierta en un “techo” para la inflación. “La única ancla es el salario, la caída del poder de compra”, resaltó a Ámbito Hernán Letcher, director del CEPA, quien agregó: “Me parece que más allá del paquete de medidas, lo que sucede es que la combinación del crawling peg al 2% versus el nivel de inflación que hay, hace que la apreciación cambiaria se acelere. Y que a fines de febrero haya un tipo de cambio real incluso inferior al dólar exportador de Massa”.

Este escenario, remarcó Letcher, “va a generar presiones devaluatorias muy fuertes y probablemente eso tenga impacto sobre precios”.

Juan Manuel Telechea director del Instituto de Trabajo y Economía (ITE) de la Fundación German Abdala, sostuvo por su parte que se estima una desaceleración en la inflación de febrero, pero que de cara a marzo “la gran cuestión es ver qué va a pasar con el tipo de cambio”. “Si sigue como hasta ahora y el Gobierno logra sostener el crawling peg al 2%, sin que eso repercuta muy fuerte en la brecha, creo que la inflación debería bajar de manera significativa: probablemente en torno al 15% o menos”, detalló.

Aunque aclaró: “Pero me parece que ese escenario es poco sostenible y que seguramente en el medio el Banco Central haga algún tipo de cambio con la política cambiaria. Ya sea una devaluación o ajustar el crawling a un nivel más cercano a la inflación: con cualquiera de esos dos escenarios, me parece que la inflación rebotaría y podríamos ver para marzo una inflación todavía en niveles en torno al 20%”. AMBITO