Por Ignacio Federico - MADRID.– La economía argentina viene acumulando desequilibrios fiscales y monetarios que se traducen en una tasa de inflación que hoy es del 135% interanual y que hacia fin de año llegaría a 187%, y en una brecha cambiaria entre el tipo de cambio oficial y los financieros de cerca del 150%. Además, en lo que va de 2023, acumula un déficit primario de 1,7% del PBI (que crecerá hacia fin se diciembre) y el producto caería cerca de 3% a fin de año. Por eso, el consenso entre los economistas es que el país necesita un plan de estabilización. Sin embargo, a pesar de los deberes propios que tiene que hacer, puede tener una ayuda del mundo, que mostraría un “aterrizaje suave” tras el período de aumentos de tasas de interés que implementaron los bancos centrales para contener la inflación.

“La Argentina no escapa a la lógica de Latinoamérica, que, en general, se siente mejor con un escenario de tipos de interés más bajos. Me parece que un escenario de aterrizaje suave ayudaría ala Argentina ”, dijo Juan Cerruti, economista jefe global y vicepresidente de Estudios Económicos de Grupo San tan der, durante la Banking Conference 2023 que la entidad realizó ayer en los headquarters ubicados en Boadilla del Monte, a 20 minutos de Madrid.

“La buena noticia es que pareciera ser que ya transitamos buena parte de este período de endurecimiento y América Latina lo hizo bien. Entonces, si este escenario de bajada de inflación se consolida a nivel global, vamos a empezar a ver un alivio de los tipos de interés hacia delante. Y obviamente a la Argentina lo va a beneficiar como al resto de los países de la región”, agregó.

“Aterrizaje suave” es elescenario base que maneja Cerru ti, en el que las tasas de interés no continuarán subiendo, pero se mantendrán altas por un tiempo .“Los bancos central es van en el camino correcto para desacelerar la inflación sin impactar tanto en la actividad. Esto requiere tasas altas por más tiempo, porque se transmite lentamente y la actividad está resiliente, con mercados laborales que aguantan”, dijo.

Si bien la Argentina es un país que está cerrado al mundo, este efecto global puede tener un efecto desde el lado de las commodities y de la demanda externa. “Es un país productor de materia prima, entonces en la medida que haya un aterrizaje suave o que la velocidad en la cual están subiendo las tasas de interés sea cada vez más lenta, eso genera ciertos colchones. Al menos disminuyen los riesgos de que haya una caída en el precio de las commodities o que la demanda caiga. Y la Argentina necesita conseguirlo”, agregó Rodrigo Park, economista jefe de Santander Argentina.

Sin embargo, los desafíos que enfrenta el país son mayúsculos. “El problema fiscal no es reciente. La Argentina tuvo superávit solo el 10% de los últimos 100 años. Y cuando tuvo superávit fue coyuntural, no estructural, con las privatizaciones y con el boom de precios de las commodities”, explicó Park. Y añadió que la economía no crece desde 2011: desde ese año, el PBI per cápita cayó 17%. También destacó que hay una necesidad muy grande de alinear precios relativos y de recuperar la demanda de dinero, que viene cayendo y que se ubica en el 2,5% del PBI.

Pero, el principal desafío es bajar la inflación. “Cuando se miran encuestas o las preocupaciones de los argentinos, una de las principales cosas que surgen es que la inflación es el principal problema; hay una demanda por bajar la tasa de inflación”, resumió Park.

Del lado medio lleno del vaso, señaló las “oportunidades” que tiene el país, sobre todo en recursos naturales que podrían aportar ingresos extra “si se logra estabilizar la economía”, como el agro (US$12.000 millones), la energía (US$31.000 millones) y la minería (US$16.000 millones). Pero también destacó el “capital humano”, que podría generar US$8000 millones. “Obviamente, se necesita volver a recuperar el ciclo de ahorro y de inversión para que todo este potencial termine siendo alcanzado. Porque la inversión argentina es del 16% o 17% del PBI, por debajo de los niveles de la América Latina. Chile, por ejemplo, tiene 24%”, cerró.

Se hizo el pago al FMI y las reservas caen a su menor nivel en más de 17 años

Por Sofía Diamante y Javier Blanco El Gobierno le giró al Fondo Monetario Internacional (FMI) una suma equivalente a US$2589 millones para hacer frente a los vencimientos de capital de octubre por 1975 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG) de la deuda refinanciada con el organismo, egreso que hizo caer las reservas internacionales ayer en US$2751 millones y las dejó en el menor nivel de los últimos 17 años y medio.

La tenencia total del Banco Central (BCRA) perforó los US$22.000 millones (estaba anteayer en US$24.612 millones y quedó en US$21.861 millones) regresando a niveles que no mostraba desde el 20 de abril de 2006. Así, caen en unos US$22.737 millones (51%) en lo que va del año.

La merma pudo haber sido aún mayor de no ser porque el BCRA cerró el mes comprando otros US$135 millones en la plaza cambia ria oficial, monto obtenido tras volver a trabar el pago de muchas importaciones, argucia con la que pudo recuperar unos US$625 millones en las siete ruedas posteriores a las elecciones.

“Las operaciones siguen sin validación, salvo para las SIRA de clientes vinculados al rubro de insumos médicos, quienes pudieron hacer las correspondientes transferencias al exterior. Todos los demás siguen a la espera”, detalló el operador Francisco Díaz Mayer, de ABC Cambios.

La excepción hecha a esos insumos llegó tras las quejas y denuncias públicas de distintas asociaciones médicas advirtiendo sobre la peligrosa situación que se estaba creando. Incluso ayer la Secretaría de Comercio recibió a médicos y cámaras del sector por este tema.

Faltan los intereses

Según pudo averiguar la nacion, de consultas con fuentes oficiales, el pago de los intereses correspondientes (una factura que se agravó por la postergación del pago hasta fin de mes) se concretará el lunes que viene, día para el que está previsto el desembolso de otros 630 millones en DEG, lo que supone una suma hoy equivalente a unos US$826 millones (considerando que el DEG cotiza a US$1,31064).

Al cierre de esta edición no hubo información oficial sobre las monedas usadas para hacer el pago, aunque se supone que el Gobierno volvió a recurrir a un mix como cuando utilizó a fin de julio a recursos obtenidos de la CAF y de Qatar.

Según la consultora Anker, usaría el equivalente a US$1850 millones en DEG y US$750 millones en yuanes, y así “el uso del swap para pagos de octubre y noviembre acumularía US$1600 millones y se habrán consumido reservas líquidas en DEG por US$1850 millones”, estimaron.

En el mercado descontaban que el Gobierno volvería a recurrir a fuentes alternativas de financiamiento para cubrir la escasez de reservas y ante el compás de espera abierto en las negociaciones con el FMI por el calendario electoral, un diálogo que se reanudaría cuando quede definido el próximo presidente.

“Es una estrategia que no se encuentra exenta de costos: el más evidentees la gran debilidad de la hoja de balance del BCRA. En este escenario prevemos que las dificultades para acceder a dólares para realizar pagos al exterior persistirán para maximizar el saldo positivo por las intervenciones en el mercado oficial”, dijeron en Delphos Investment.

Lo que es claro es que las reservas estarán bajo presión y pueden registrar mínimos aún más preocupantes en los próximos meses, ya que nadie prevé un retorno al diálogo con el FMI ni rápido ni sencillo. “Alcanzar un acuerdo con el FMI antes de fin de año para destrabar desembolsos por alrededor de US$3400 millones no será fácil”, advirtieron desde la consultora Equilibra.

En el último bimestre, el país tiene pagos programados por US$2460 millones: US$1460 millones por vencimientos de capital y US$1000 millones por intereses, según Equilibra. Al FMI hay que pagarle US$1600 millones entre noviembre y diciembre, y a organismos internacionales y bilaterales, US$860 millones. “Todos se pueden saldar con yuanes (de los US$5700 millones usables, quedarían unos US$3240 millones). Es decir, que el Gobierno podría saldarlos sin tocar las arcas del BCRA ni depender del último desembolso del año del FMI”, explicaron.