Por Juan Pablo Marino - La bolsa porteña se desplomó casi 7% este martes 24 de octubre, presionada por un fuerte desarme de cobertura preelectoral, en sintonía con el fuerte retroceso del dólar CCL, a lo que se sumó la incertidumbre de cara al balotaje del 19 de noviembre. Fue un día después de que el panel líder sufriera la mayor baja diaria del año -medida en moneda local-, tras el inesperado triunfo para el mercado de Sergio Massa y la segunda vuelta con Javier Milei.

Golpeado por la fuerte baja de las acciones bancarias, junto con Telecom e YPF, el índice S&P Merval se hundió otro 6,8% a 654.136,46 puntos, luego de ganar 4,7% en la primera parte de la jornada y tras desplomarse un 12,4% el lunes, luego de las elecciones generales, por toma de ganancias tras un largo proceso de coberturas por dolarización de carteras.

Es decir, en sólo dos ruedas cedió más de 18%, ante el efecto del derrumbe del dólar CCL. Por eso, en moneda dura, este mercado ganó más de 2% entre lunes y martes.

Las principales bajas del día fueron lideradas por las acciones de Banco Macro (-11,9%); Grupo Financiero Galicia (-10,2%); Telecom (-10%); banco BBVA (-9,7%); y Grupo Supervielle (-9,1%); e YPF (-8,6%). Solo terminaron en positivo los papeles de Aluar ( 2,7%).

Lo que leyó el mercado en las primeras dos jornadas post elecciones fue algo similar a lo que ocurrió luego de las PASO de agosto. "El mercado buscó cobertura en las acciones argentinas convalidando valuaciones que no se condicen con la situación macro-social. Era un mercado que se venía desacoplando del equity global e incluso sobre valuado para los niveles de riesgo país", comentó a Ámbito Ignacio Sniechowski, Head of Equity Research de IEB.

Luego, con el mejor posicionamiento de Massa en los comicios del domingo, que propiciaron una baja fuerte del dólar futuro, del CCL y MEP "se gatilló un sell-off en pesos observado entre lunes y martes", completó Sniechowski. Exactamente lo mismo había ocurrido tras las PASO de agosto. Vale recordar que en aquella ocasión, el piso de panel líder en dólares fue de 660 puntos. Hoy, el S&P Merval en moneda dura se ubica arriba de los 730 puntos.

Así las cosas, en apenas dos días, el dólar CCL se hundió 20%, al pasar de $1.110 a $887, mientras que los contratos de futuros se desplomaron hasta 40% en 48 horas.

Es que con el nuevo escenario se disiparon los temores de una brusca devaluación del peso, al tiempo que se desvanece la probabilidad de que el país abandone su moneda en el corto plazo.

Además, el Gobierno extendió el lunes a todos los sectores del complejo exportador un beneficio para liquidar parte de las divisas obtenidas por sus ventas a un tipo de cambio más alto que la paridad oficial (CCL), con el objetivo de incentivar transacciones que pueden incrementar las escasas reservas de divisas del país, dijo el Gobierno. El Gobierno mantiene controles y amenaza con más allanamientos en la city porteña para desalentar los negocios ilegales como con el blue, que se mantuvo en $1.100.

"Hoy por hoy si vos ves los múltiplos a los que cotiza el S&P Merval son aún altos para el año difícil que queda por delante para las empresas. Con lo cual veo a este ajuste como ´sano´ en cierto sentido. Y luego creo que se irá moviendo al compás de como vayan perfilándose los candidatos", remarcó el Head of Equity Research de IEB.

De todos modos, no hay que soslayar, más allá de la dinámica local, dos aspectos globales importantes que también influyen en las acciones: la tasa del Tesoro de EEUU a 10 años y el super dólar. "Todo eso mete presión a los mercados de equity globales y tarde o temprano termina impactando aquí", completó Sniechowski.

Acciones argentinas en Wall Street

Mientras tanto, la performance de las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street fue diferente a la de la bolsa local.

Este martes cerraron mixtas, con subas encabezadas por Despegar ( 3,8%); Mercado Libre ( 3,6%), y Cresud ( 1,5%).

En cambio, los retrocesos más importantes del día los registraron los bancos: Grupo Supervielle cedió 5,6%; banco BBVA, un 3,6%; Banco Macro, un 3,7%.

En la jornada, buenos resultados corporativos (General Motors, MMM, General Electric, entre otros) hicieron que el S&P 500 suba un 0,73, revirtiendo una racha de cinco ruedas consecutivas en baja.

Por su parte la tasa del bono a 10 años cayó 3 bp a 4,82%, mientras que el petróleo WTI retrocedió un 2% a u$s83,75.

Bonos y riesgo país

A diferencia de las acciones, los bonos en dólares rebotaron con fuerza tras caer hasta 7,7% en la rueda anterior. Gracias a eso, el riesgo país descendió y cortó una racha alcista de cuatro jornadas al hilo.

Dentro del repunte, los bonos que lograron mayores subas en Wall Street fueron el Bonar 2030 ( 4,4%), el Global 2035 ( 4,1%) y el Global 2030 ( 4,1%).

"Hubo un buen volumen negociado en los bonos 2035, 2038 y 2041, con demanda de clientes extraterritoriales. Después de un rendimiento superior en un 5% al de 2038 en tan solo unos días, estamos considerando cambiarlos por los de 2035 y 2041. Aunque algunos inversores consideran los 2030 como una alternativa, seguimos creyendo que el mercado se mantendrá cauteloso y valorará algún tipo de reestructuración hasta que veamos un cambio real de flujos que asegure la acumulación de reservas del BCRA", dijo Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero.

Bajo este escenario, el riesgo país, elaborado por el banco JP Morgan, cayó un 4,4%, o 115 unidades, hasta los 2.497 puntos. De esa forma, cortó una racha alcista de cuatro avances al hilo.

"El futuro de los bonos argentinos en dólares continuará muy ligado a lo que suceda en el contexto político. Antes de las elecciones generales, ninguno de los candidatos esbozó los lineamientos de su plan económico, que es lo que los mercados financieros buscan escuchar", explicó Julio Calcagnino, Research Team Leader de TSA Bursátil. Y agregó que "mientras esa situación no cambie, vemos difícil que, dado un contexto internacional más desafiante, aparezca el apetito por la renta fija local en moneda dura".

Bonos en pesos

Tras el rally de los últimos días, los bonos atados a CER operaron ofrecidos y cayeron 1%, con mayor castigo en el tramo medio (T5X4, T6X4) que perdió 6%.

Ante una menor expectativa de una devaluación del tipo de cambio oficial en el corto plazo, los soberanos dollar-linked volvieron a ceder y cayeron en promedio 0,5%.

Por último, los duales operaron mixtos: mientras el TDF24 retrocedió 0,6%, el resto de la curva subió 1% en promedio, destacándose el TDJ24 que ganó 2%.