Por Juan Pablo Marino. El dólar futuro se desplomó en el Matba-Rofex este lunes 23 de octubre y se diluyeron fuerte las expectativas de una fuerte devaluación en los próximos meses, tras el sorpresivo resultado de las elecciones generales que lleva a Sergio Massa (Unión por la Patria) y a Javier Milei (La Libertad Avanza) a enfrentarse en el balotaje el 19 de noviembre.

Los precios de la divisa en este mercado se habían espiralizado muy fuerte en las últimas semanas, ante elevadas expectativas sobre la implementación de una dolarización en la economía, una de las propuestas económicas medulares del candidato libertario, que ahora no la tendrá del todo fácil en la segunda vuelta frente a Massa, luego de que el actual Ministro de Economía se impusiera por unos siete puntos en las generales de este domingo 22 de octubre.

Con incursiones del Banco Central en la operatoria -según el mercado-, el dólar para fines de octubre cedió 6,6% hasta los $349,80, un nivel incluso por debajo del precio del mercado spot (lo que muestra una tasa negativa del 2,6% TNA para este plazo). Para finales de noviembre, en tanto, se hundió 9,4% hasta los $387 (tasa del 104,3% TNA), un precio que muestra un eventual avance del 10%, respecto de octubre.

Pero fue a partir de diciembre que se comenzaron a observar las mayores bajas. El dólar para fin de año se derrumbó 27,4%, hasta los $592, lo que refleja un incremento apenas superior al 50% en el tipo de cambio oficial en diciembre, sensiblemente inferior a la observada en las últimas semanas.

Ya para enero de 2024, la cotización se desplomó 29,3% hasta los $700. Para febrero, ea su vez, el dólar cedió 29,1% hasta los $825, mientras que para marzo descendió 25,6% a $960.

Recién para abril, la moneda opera por encima de los $1.000. Fue tras registrar para ese mes una merma de un 23,2% hasta los $1.090. Además, para mayo perdió 22,3% hasta los $1.150, para junio disminuyó 21,6% hasta los $1.270 y para julio recortó 19,8% hasta los $1.260.

"Todo lo que fue cobertura en un escenario de alta probabilidad de un triunfo de Milei en primera vuelta, e inicio de dolarización, quedó descartado con el resultado elección general, por eso se derrumbaron las cotizaciones de dólar futuro", remarcó el economista Amilcar Collante a Ámbito.

Para el analista, Massa "es sinónimo a dólar oficial planchado hasta el balotaje y si hay un movimiento post segunda vuelta no será para unificar".

Lo cierto es que la cobertura acelerada que tomó el mercado sobre el dólar comenzó a vislumbrarse "cara" ante un escenario de balotaje competitivo entre el candidato oficialista y el libertario."Un Milei que planteaba un escenario de eliminación de la moneda doméstica hacía que inversores busquen coberturas. Hoy se plantea un escenario más moderado y allí es donde sufrieron las coberturas pagadas la semana anterior", dijo el analista Salvador Vitelli.

El desarme de cobertura también se sintió fuerte en el mercado de renta fija en pesos, donde los bonos dólar linked y duales se hundieron hasta 9% en promedio. A contramano, el segmento CER (inflación) estuvo muy demandado y subió un 4,5% en el tramo corto/medio de la curva y un 13% en el tramo largo.

De todas maneras, esto no implica una baja abrupta por ahora del dólar financiero, ya que las condiciones macro siguen siguiendo débiles, según los operadores.

Para el analista Gustavo Quintana, más allá del impacto del resultado electoral, "el BCRA tuvo mucho que ver con los movimientos del dólar futuro, mayormente en los más cortos. Pero esas correcciones pegan en los más largos por efecto de los pases de mes a mes".

Según sostuvo Porfolio Personal de Inversiones (PPI), en los contratos cortos el Gobierno tiene todos los incentivos puestos en mantener el tipo de cambio congelado. "Creemos que la intervención en futuros continuará, alcanzando los límites tanto en ROFEX como en MAE - estimamos alrededor de u$s1.400/u$s1.600 millones remanentes entre los dos mercados-".

Por su parte, en cuanto a los contratos largos, "a pesar de los esfuerzos por mantener el tipo de cambio oficial quieto en el corto plazo, la probabilidad de hacer algo con el FX después del 10 de diciembre no es cero (incluso bajo el eventual mandato de Massa)".

Desde el Ministerio de Economía se dijo la semana pasada que el tipo de cambio oficial de $350 seguirá sin cambios hasta mitad de noviembre y luego se devaluará en el orden del 3% mensual