Por Christian A. Buteler -En cuatro semanas estaremos viviendo en los mercados las repercusiones del resultado de las elecciones generales, con presidente elegido en primera vuelta o con los integrantes del balotaje definido. Y cada combinación de resultado podrá provocar distintas reacciones en el sector financiero.

En la semana que pasó se conocieron varios datos poco alentadores, en el plano internacional la FED decidió mantener las tasas de interés sin cambio en el 5.50% pero anticipó que probablemente suban otro 25 puntos básicos antes de fin de año, lo que produjo una reacción negativa tanto en acciones como en bonos y un fortalecimiento del dólar a nivel internacional.

En lo local tuvimos varios datos, el PIB mostró una caída de 4.9% interanual en el 2do trimestre de 2023 impulsado principalmente por las exportaciones que tuvieron una merma del 10.9% dentro del cálculo. Dato que se espera se repita en el 3er trimestre producto de la sequía. Mientras tanto el mercado de trabajo mostró, para el mismo período, una tasa de desocupación del 6.2% y una tasa de empleo del 44,6%.

Por otra parte, la inflación mayorista de agosto registró un incremento de 18.7% anticipando un piso importante para el mes de septiembre en la inflación minorista. 

Por último el mes pasado hemos vuelto a registrar déficit gemelos, el comercio exterior arrojó un déficit comercial de u$s 1.011 millones y el Tesoro informó de un déficit primario del orden de los $36.964 millones que se eleva a $384.504 millones al sumar los intereses. 

Medidas de alivio que debilitan las arcas fiscales

En este contexto el gobierno anuncia una serie de medidas que debilitan las arcas fiscales. Acá es importante aclarar que la baja de impuestos en una sociedad como la nuestra con alta presión impositiva sobre los que pagan no es una mala medida, como twitteó Dario Epstein, asesor de Milei.

"Cuando el peronismo propone bajar impuestos en el Congreso no podes dudar ni un minuto. Tomalo! Son oportunidades que se dan muy pocas veces.", pero debería ser acompañada por medidas más que equivalentes en reducción del gasto. Es precisamente la falta de ese recorte del gasto lo inconsistente de la medida. La gente de La Libertad Avanza dice que corregirá el gasto si llega al gobierno.

A todos estos ingredientes se le suma la incertidumbre electoral, que luego de unas PASO muy reñidas, hoy las encuestas dan una posible segunda vuelta entre Milei y Massa. Pero, más allá de si se llegará o no a esa instancia, o quiénes participarán de la misma, lo que realmente preocupa al mercado es la frágil situación en la que se encuentra el país y lo poco que se conoce de los candidatos de cómo salir de ella. 

Todos los candidatos dicen lo mismo, quieren bajar la inflación, corregir los desequilibrios, mejorar la seguridad, incrementar el empleo, etc. (acaso se imaginan un candidato a presidente diciendo que quiere subir la inflación o tener más inseguridad), pero la clave es el cómo piensan lograrlo, cuáles son las medidas concretas y los pasos que seguirán para lograr ese objetivo. Y es allí donde están las falencias ya sea porque no lo explican con claridad o porque no convencen al inversor de que esa es la salida. 

Los mercados se preparan para lo que viene

Los mercados ya comienzan a posicionarse frente a este escenario, el Merval detuvo su tendencia alcista que llevaba más de 1 año, desde las PASO hasta ahora ha bajado 8% en dólares (15% desde su máximo), los bonos en dólares ya vuelven a cotizar por debajo de los u$s 30 y los dólares alternativos muestran un pequeño rebote contenido, por ahora, por las intervenciones del BCRA en el MEP y el 25% de libre disponibilidad que reciben  los exportadores dentro del dólar agro y destinan parte al CCL. Incluso hasta los bonos CER están con magros rendimientos en septiembre.

Sin dudas entramos en tiempos de alta turbulencia donde la incertidumbre será el común denominador, sin una devaluación del oficial a la vista la presión será sobre los paralelos ampliando nuevamente la brecha. 

Dolarizarse parece ser lo prudente, para hacerlo a pesar de un mercado americano más volátil los CEDEARS son una opción, quienes puedan acceder al dólar MEP no encontrarán mejor precio para adquirir dólares y quienes necesiten o deseen mantenerse en pesos los bonos CER como el T2X4 parece haberse retrasado en el mes o en el muy corto plazo el bono TO23 se paga el 17 de octubre (previo a las elecciones) y rinde un 6.15% directo.

Siempre tener carteras diversificadas y bien balanceadas, como así también contar con asesoramiento, es fundamental para los tiempos que se avecinan.