Por Christian A. Buteler - En los últimos 6 meses los activos argentinos han tenido un fuerte rebote, bonos pasaron de u$s18 a u$s30, antes del anuncio de recompra realizado por el ministro Masa, el Merval que a mediados de junio estaba en 82.605 puntos el viernes pasado cerró en 247.680 casi un 200% de incremento. Si lo observamos en dólares el índice pasó de u$s349,50 a u$s686,13 ( 96%) en el mismo período e incluso llegó a superar los u$s700.

Todo este movimiento se dio prácticamente en forma continua, sin hacer tomas de ganancias relevantes y en un contexto internacional desfavorable. Nadie se hace pobre realizando ganancias y el mercado argentino comienza a dar señales de cierto agotamiento en el alza.

El miércoles se conoció una noticia importante para el mercado, el ministro de economía Sergio Masa anunció la recompra de bonos argentinos en moneda extranjera por hasta u$s1.000 millones, si bien la misma tuvo un impacto positivo ese día, el mismo se diluyó entre el jueves y viernes.

Cabe recordar lo mencionado en el primer párrafo donde marcábamos el importante crecimiento que ya habían experimentado los bonos locales, crecimiento que se dio no solo en los bonos argentinos, sino que fue un movimiento generalizado entre bonos de países emergentes.

Así Economía apuesta a bajar el riesgo país, la meta sería perforar los 1.000 puntos, mejorando la situación crediticia internacional de la Argentina. Esta recompra habilita a las Secretarías de Hacienda y Finanzas a realizar una administración de pasivos lo que implica entre otras operaciones la compra y venta de bonos permitiendo al gobierno intervenir también en el precio de los dólares financieros. Si bien este no es el objetivo principal no deja de ser una derivación importante y más en un año electoral.

Los dólares financieros inmediatamente tomaron nota de ese dato no menor y mostraron una baja fuerte inicial para luego retomar la tendencia alcista sobre todo el último día de la semana pasada. 

Los interrogantes por la recompra de bonos

El mismo día del anuncio las acciones, tanto en el mercado local como en los ADR Argentinos que cotizan en Wall Street, tuvieron una fuerte caída que también fue revertida entre jueves y viernes.

La recompra de bonos genera lógicos interrogantes dado la escases de dólares que tiene el BCRA y los problemas económicos que atraviesa el país, pero si esto no fuera así tampoco los bonos valdrían 30 centavos de dólar.

El gobierno hizo una apuesta arriesgada que deberá ser acompañada de medidas concretas como acercarse al equilibrio fiscal, controlar el gasto y disminuir las necesidades de asistencia por parte del BCRA ya sea directa o indirecta como la compra de bonos en pesos o los programas soja 1 y 2.

Con este panorama donde el gobierno lanza un programa arriesgado, con dudas en su implementación y resultado, donde se habilita formalmente la posibilidad de intervención en los dólares financieros, con mercados que reaccionaron con alta volatilidad y luego de un fuerte rebote que lleva 6 meses tomar ganancias parece una medida prudente.

En el peor de los casos si el mercado sigue subiendo volveremos a entrar y habremos perdido de ganar pero protegimos lo ya ganado.

A lo que se suma el contexto internacional con una inflación que parece desacelerar pero una recesión a la vuelta de la esquina. Un mercado americano que parece costarle sostener el precio de sus acciones. China con rebrotes de covid que puede afectar nuevamente su producción y una guerra en Europa que ya lleva más tiempo de lo que la mayoría de los analistas habían supuesto.

Qué hacemos con los pesos

La pregunta es qué hacemos con los pesos mientras tanto, allí tenemos las letras de corto plazo que siguen ofreciendo interesantes retornos como SF28F3 que vence el 28 de febrero de este año y paga una TIR de 100.43% o ajustada por cer como el X21A3 con vencimiento 21 de abril y hasta la comprar dólares mediante MEP que al viernes habían cerrado con una cotización de $348.

Para quienes son más conservadores en sus elecciones de inversión hoy un plazo fijo tradicional, a diferencia de lo sucedido en los primeros 10 meses del 2022, rinde más que un plazo fijo UVA. Esto será así mientras que el BCRA mantenga las tasas y la inflación vuelva a desacelerar.

Como siempre más allá de las opciones que acá se presentan no olviden consultar con su asesor de inversiones que seguramente podrá recomendar una cartera que se ajuste mejor a su perfil de inversor.