El staff del FMI emitió a última hora del viernes un comunicado en el que aprueba la revisión de metas correspondientes al tercer trimestre, incluyendo un próximo desembolso que llegará antes de fin de año. Pero además de eso, el texto emitido desde Washington representó un verdadero espaldarazo a las medidas que viene adoptando La noticia será aprovechada por el ministro de Economía para dar un paso adelante más en la estrategia planteada al asumir. Ahora le toca el capítulo más complejo, que es lograr una baja sostenida de la inflación en pleno proceso electoral.
Noviembre terminó en ese sentido con noticias relativamente buenas. Según los relevamientos del secretario de Programación Económica, Gabriel Rubinstein, la inflación del mes pasado se habría ubicado en 5,2%, con fuerte desaceleración en las últimas semanas. No es demasiado, pero al menos se consiguió romper la barrera psicológica del 6%.
Massa es consciente que con Precios Justos no alcanza ni mucho menos para conseguir una desaceleración sostenida. Por eso, quiere acompañar el proceso con una disminución del ritmo de devaluación mensual. La intención es que desde enero la “tablita cambiaria” aumente a un ritmo de entre 4% y 4,5%, contra casi 7% de suba que presenta el dólar oficial mes a mes.                   
Esa expansión de dinero fue absorbida con la emisión de Leliq y otros pasivos por parte del BCRA. El problema es que esa deuda en pesos no para de crecer, ya que tasa efectiva ya se ubica por encima del 100% anual. Aunque se trata de rendimientos exorbitantes, en realidad no lo son tanto porque la inflación prácticamente ya se ubica en esos niveles. Como sugieren desde Equilibra, la forma de “desactivar” esta verdadera bomba de pesos sería con más señales de austeridad fiscal y baja del rojo de las cuentas públicas. “Difícilmente esto vaya a suceder en un año de elecciones presidenciales”, concluyó Equilibra, quien además advirtió que el BCRA “está jaqueado” al no poder todos los objetivos al mismo tiempo, incluyendo la baja de la inflación.
Pablo Guidotti, ex secretario de Hacienda fue uno de los primeros que reaccionó al conocerse el comunicado del staff, apelando a un solo adjetivo: "Vergonzoso"                                                                                                        
El Fondo decidió concentrarse en los datos “duros”, que muestran el cumplimiento de las metas acordadas, aunque sea con todo tipo de artilugios. Es cierto que el BCRA redujo la emisión vía adelantos transitorios, pero continuó expandiendo la cantidad de dinero por otros canales. La acumulación de reservas se dio a través de la aplicación de múltiples tipos de cambio. Incluso el freno a las importaciones es ponderado por el FMI, ya que implica un enfriamiento de la economía (necesario para bajar la inflación) y ayuda a fortalecer al Banco Central.                                                                                                 
En otras palabras, todo indica que el FMI no quiere ser parte del problema en un 2023 que luce como mínimo muy desafiante. El fuerte apoyo a las políticas que viene implementando Massa busca suavizar el camino en la transición electoral. Un comunicado crítico del Fondo, aun cuando hubiera aprobado igual el desembolso, sumaría todavía más nerviosismo a los mercados. Llama la atención, sin embargo, la versión edulcorada sobre las visibles distorsiones de la economía argentina, incluyendo una inflación cercana a los tres dígitos, fuerte cepo y múltiples tipos de cambio.

Dólar soja 2

Variables monetarias

La evolución de las variables monetarias no permite mucho margen para el optimismo. Martín Rapetti, un economista de extrema confianza de Sergio Massa, lo explicó crudamente en su último informe de su consultora Equilibra. El financiamiento del BCRA al Tesoro totalizará en 2022 a 3% del PBI. Esto es entre adelantos transitorios, recompra de bonos en pesos y la expansión de pesos adicional por el dólar soja I y II. A través de distintos artilugios, el Gobierno eludió el límite de financiamiento del 1% del PBI que se había negociado con el FMI. Por supuesto que los técnicos del Fondo hacen la “vista gorda” porque tampoco quieren que se caiga el acuerdo.                                                

Esa expansión de dinero fue absorbida con la emisión de Leliq y otros pasivos por parte del BCRA. El problema es que esa deuda en pesos no para de crecer, ya que tasa efectiva ya se ubica por encima del 100% anual. Aunque se trata de rendimientos exorbitantes, en realidad no lo son tanto porque la inflación prácticamente ya se ubica en esos niveles. Como sugieren desde Equilibra, la forma de “desactivar” esta verdadera bomba de pesos sería con más señales de austeridad fiscal y baja del rojo de las cuentas públicas. “Difícilmente esto vaya a suceder en un año de elecciones presidenciales”, concluyó Equilibra, quien además advirtió que el BCRA “está jaqueado” al no poder todos los objetivos al mismo tiempo, incluyendo la baja de la inflación.