Por Pablo Wende - El Banco Central decidió pasar a la “fase 2” en su estrategia para enfrentar la cuarentena, aún cuando está en pleno desarrollo la “fase 1”. Eso significa que mientras se ve obligado a emitir para hacer frente al gran aumento del gasto, al mismo tiempo se apura por absorber esos excedentes de pesos para evitar desbordes cambiarios y el peligro de un repunte en la inflación.

La entidad que preside Miguel Pesce había indicado que retirar los excedentes de liquidez era parte de la “fase 2” de su estrategia. Muchos interpretaron que se pondría en marcha más adelante, cuando hayan pasado los peores efectos en la economía de la cuarentena. Pero optó por “curarse en salud”, apurándose a retirar una cifra récord del mercado.

En apenas tres días, retiró $ 500.000 millones de la plaza, a través de la colocación de pases pasivos y Leliq, pagando tasas de hasta el 38% anual. El Central adoptó así una actitud de extrema prudencia, en momentos en que se busca reducir la brecha cambiaria y calmar las presiones inflacionarias.

En las primeras semanas de mayo, el BCRA se vio obligado a efectuar una emisión récord de pesos a través de dos instrumentos: los adelantos transitorios y la distribución de utilidades obtenidas en 2019. Pero esa mayor emisión también alentó las expectativas de devaluación y el temor a un fuerte repunte inflacionario en los próximos meses. No es casualidad que la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el informal se haya incrementado al 100% a mediados de mes.

Esta diferencia provocó fuerte presión sobre las reservas del Central, con muchos inversores aprovechando para adquirir el "dólar solidario” a $90, mientras que en el resto de los mercados cotizaba arriba de los $130. Las últimas medidas de restricción para operar con “dólar Bolsa” y “contado con liquidación” lo derribaron, al menos temporalmente, a menos de $ 110.