Por Yohay Elam - Parcialmente ilegal. El fallo del tribunal constitucional alemán en Karlsruhe sobre uno de los planes de compra de bonos del Banco Central Europeo mantiene al euro bajo presión. Sin un apoyo masivo para el BCE, las economías de la eurozona en dificultades podrían desmoronarse.

El tribunal solicitó al banco central que proporcionara más explicaciones. El fallo no se aplica al programa más reciente relacionado con el coronavirus: el Programa de Compra de Emergencia Pandémica. Además, los poderes del Tribunal de Justicia de la Comunidad Europea están por encima de las instituciones de cada país. Sin embargo, la decisión podría alentar a los miembros alemanes del Consejo de Gobierno del banco central y a otros halcones a oponerse a otras posibles medidas futuras. El Programa de Compra de Emergencia Pandémica puede quedarse sin efectivo en octubre.

Permaneciendo en Alemania, los pedidos de fábrica cayeron un 15.6% en marzo, peor de lo esperado y antes de que se sintiera el efecto total de los bloqueos. Los índices finales de los gerentes de compras PMI del sector de servicios para abril probablemente confirmarán la catastrófica situación del sector. Niveles por debajo de los 20 puntos o en un solo dígito no tienen precedentes.

Los países europeos están flexibilizando gradualmente las restricciones en medio de la mejora de los datos de COVID-19, los temores de una segunda ola y las tensiones ocasionales entre las autoridades centrales y locales. Es probable que el parlamento español apruebe extender el estado de emergencia por otras dos semanas después de una intensa discusión política y Alemania está dispuesta a transferir algunas decisiones a los gobiernos estatales.

Estados Unidos está viendo tensiones similares entre varios estados y el gobierno federal. Andrew Cuomo, gobernador de Nueva York, dijo que no hay ningún cambio en su plan de reapertura, y que salvar vidas es la máxima prioridad. El presidente Donald Trump continuó instando a un retorno a la normalidad, reconociendo que algunos podrían sufrir como resultado de esa decisión.

Además, la Casa Blanca está preparada para detener su grupo de trabajo sobre el coronavirus y centrarse en reabrir la economía. Una posible segunda ola de infecciones podría resultar devastadora para la vida, potencialmente desencadenando la reposición de los bloqueos, y también daños políticos, pero el presidente parece correr ese riesgo.

Trump favoreció al dólar estadounidense de refugio seguro al sugerir nuevamente que el coronavirus escapó de un laboratorio en Wuhan, China. Anteriormente amenazó con cancelar el acuerdo comercial con la segunda economía más grande del mundo si no cumple con su participación en el acuerdo comercial. Los mercados bursátiles no pudieron mantener sus máximos, pero se mantienen estables el miércoles.

Los datos de primer nivel de EE.UU. se acumulan antes del importante informe de nóminas no agrícolas NFP del viernes. ADP, el proveedor de nóminas más grande de Estados Unidos, mostrará una pérdida histórica de más de 20 millones de empleos en el sector privado. A menudo falta la correlación entre estas cifras y el NFP, pero la publicación mueve a los mercados y establece expectativas.

El PMI no manufacturero de ISM superó las expectativas con 41.8 puntos, pero todavía representa una contracción sustancial en el sector de servicios. Además, el componente de empleo cayó a 30 puntos, lo que indica una pérdida significativa de empleos.

El dólar probablemente se fortalecerá como respuesta si las pérdidas de empleos son más altas de lo esperado, en medio de flujos monetarios de refugio seguro, y caerá si los datos de ADP muestran menos de 20 millones de empleos perdidos.               

En general, una nueva reacción al BCE, la especulación sobre los bloqueos y los datos de ADP están preparados para mover al EUR/USD.