Por Juan Pablo Marino - El dólar financiero pareciera no encontrar un piso y este miércoles 19 de octubre bajó por cuarta jornada consecutiva y se acercó a los $300, con una brecha cambiaria que se ubica en mínimos de un mes, pese a las nuevas limitaciones sobre los importadores para hacerse de divisas, en un intento por resguardar las escasas reservas internacionales del BCRA.

En, el dólar Contado con Liquidación (CCL) cayó $1,16 (-0,4%) hasta los $302,97, con lo cual la brecha con el tipo de cambio oficial mayorista perforó el 100%, hasta el 98,9%, el menor nivel en poco más de un mes. En los últimos cuatro días, este tipo de cambio acumuló una baja de $10,75 (-3,4%).

A su vez, el dólar MEP retrocedió 92 centavos (-0,3%) a $292,41. En consecuencia, el spread con el oficial llegó al 91,4%. Desde el viernes pasado, acumuló una merma de $7,08 (-2,4%).

Por qué cae el dólar financiero

"Faltan pesos", coinciden los operadores a la hora de atribuir las causas de la baja de los tipos de cambio financieros. "Vemos que el ajuste monetario, vía suba de tasas y absorción con Leliqs y pases, está secando plaza y frena la demanda de dólares", describen en el mercado.

El Banco Central colocó el martes casi 1 billón de pesos ($986.509 millones o unos u$s6.455 millones) en Leliq, con un rendimiento previsto del 75% anual a 28 días. La operación dio como resultado una contracción de $163.077 millones, frente a vencimientos por $822.975 millones.

Recordemos que el directorio del BCRA dejó la tasa sin cambios la semana pasada en el 75% nominal anual ante la perspectiva de una desaceleración de la inflación (en septiembre fue del 6,2% vs. el 7% de agosto).

Este miércoles, además, el BCRA colocó otros $14.150 millones en Notaliq a 182 días de plazo con tasa estable, mientras que la entidad declaró desierta la licitación de Leliq al mismo plazo. Los rendimientos ofrecidos fueron del 83,5% anual para las Leliq y un spread del 8,5% para las Notaliq.

"Las noticias de una desaceleración de la inflación en septiembre combinadas con tasas de interés cerca de la inflación parecen estar incidiendo sobre los dólares financieros. Asimismo, las necesidades de liquidez en diciembre también pueden ser un factor a favor de la estabilidad de los tipos de cambio a medida que se acerca el fin de año", explicaron desde Delphos Investment.

Si bien en el acumulado de octubre, la industria de Fondos Comunes de Inversión (FCI) registra rescates netos en todos los tipos de FCI (money market, CER, dólar linked, T 1, etc.), en las últimas tres ruedas volvieron las suscripciones netas a los money markets. En el mismo período, a su vez, la caución también aumentó el volumen operado y, consecuentemente, ya comprimió rendimientos.

En este sentido, Juan Pablo Albornoz, economista en INVECQ, afirmó a Ámbito que "los pesos están yendo a hacer tasa a activos no indexados como money markets, o caución ante una posible menor expectativa de devaluación en el cortísimo plazo, gracias a un Banco Central que consiguió aire en materia de reservas por unos meses gracias al dólar soja". De todos modos, advirtió que esa medida tien un costo "de un deterioro patrimonial" y, más importante aún, dio "una mala señal para la oferta de divisas futura, abriendo la puerta a nuevos incentivos cambiarios sectoriales cuando vuelva a acuciar el panorama de reservas".

Por otro lado, Albornoz atribuye la pax cambiaria a una "mayor demanda de pesos para afrontar pago de impuestos, como por ejemplo el anticipo de Ganancias".

Fuera de la coyuntura local, en el mercado también vinculan el descenso del CCL y MEP con el retroceso de la divisa de EEUU en Brasil entre lunes y martes.

"Bajan los dólares libres y vuelven a quedar bastante lejos de la inflación acumulada en los últimos meses. Desde fines de 2020 la inflación fue del 152% y los dólares libres crecieron entre el 74% (blue) y 110% (CCL)", acotaron desde Aurum Valores.

El analista de Global Focus Investments, Mauro Cognetta, advirtió que "por ahora no ha tenido efecto la emisión de $1,2 billones por lo que fue el dólar soja en septiembre, más otros grifos monetarios del BCRA para comprar títulos. Con lo cual, esto en algún momento va a tener un impacto en el dólar libre". "Hoy el precio teórico de referencia del CCL se ubica en $345", estimó.

En el mercado informal, y a diferencia de la trayectora de los tipos de cambio financieros, el dólar blue trepa $2 hasta los $292, según un relevamiento de Ámbito. Así, se equipara al MEP, algo inédito en el último mes.

En el inicio de esta semana entró en vigencia el llamado Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA), que sustituye al Sistema Integral de Monitoreo de Importaciones (SIMI), un mecanismo por el cual el Gobierno busca restringir la venta de divisas, lo que a criterio de cámaras empresarias puede llevar a que no se logren insumos suficientes para producir.

"El nuevo sistema de autorización para acceder al mercado volvió a comprimir la demanda de dólares, permitiendo que la autoridad monetaria absorbiera el exceso disponible en la rueda", dijo Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.

La entidad monetaria logró comprar del mercado unos 21 millones de dólares el martes mediante operaciones de regulación de liquidez, los cuales se suman a los 23 millones comprados el lunes, aunque en lo que va del mes el saldo es negativo para sus reservas en unos 250 millones de dólares. "El inicio de las nuevas trabas a las importaciones trajo buenas noticias para la autoridad monetaria, aunque creemos que se trata de un efecto de corto plazo", estiman desde PPI.

El mercado pondrá el foco este miércoles en la licitación de deuda en pesos del Tesoro, en la que buscará renovar vencimientos por unos $142.000 millones, concentrados principalmente en el remanente post-canje de los papeles duales de la Lecer X21O2.

"Pese a que los vencimientos no lucen a priori desafiantes, el hecho de que la curva CER (bonos atados a inflación) rinda positivo en todo 2023 a los últimos precios de mercado nos hace estar atentos al nivel de tasas que termine convalidando el Tesoro", sostuvieron desde el Grupo SBS.