Por Carlos Lamiral - Se dice que los mercados prefieren los cambios graduales porque suelen ser más previsibles. Tal vez por ello el ministro de Economía, Martín Guzmán, trata de negociar con el Fondo Monetario Internacional un acuerdo que permita ir saliendo paulatinamente del cepo al dólar. Economistas consultados al respecto coincidieron en que para poder llevarlo a cabo el Banco Central necesitará engrosar las reservas y el Gobierno tendrá que recuperar la confianza.

Esteban Domecq, titular de la consultora Invecq señaló que una posible salida gradual del cepo es viable con un “crawling peg acelerando por encima de la tasa de inflación”, con un salto del tipo de cambio “discreto”, un acuerdo con el organismo de crédito y “un cambio de rumbo político”.

En la visión de Domecq, el ministro Martín Guzmán estaría urgido por resolver la situación ante el FMI. Señaló que el actual dólar oficial a $99 “se puede volver insostenible” en razón de que están cambiando las condiciones financieras globales que afectarán a las monedas latinoamericanas. Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos tenga que acelerar la suba de las tasas ante el incremento de la inflación en ese país, lo cual presionará a la devaluación de las diferentes monedas en el mundo.

Javier Marcus, gerente de Negocios de Southern Trust explicó que para salir gradualmente del cepo se necesita “un acuerdo con el FMI que genere un shock positivo de credibilidad, aumentando la velocidad de depreciación del dólar oficial y al mismo tiempo eliminando quirúrgicamente las regulaciones sobre los mercados”.

“Lo ideal sería contar con fondos frescos para reforzar las reservas netas así se van liberando las importaciones y se evita que las restricciones al tipo de cambio afecten los precios al consumidor”, señaló Marcus. Al respecto, dijo que “un aumento sustancial en la tasa de depreciación mensual tiene riesgos pero las alternativas de un salto abrupto o un desdoblamiento pueden tener peores consecuencias”.

Nicolás Zeolla, economista jefe de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE) asegura que “cualquier estrategia de desregulación acelerada es mala” en función de que “implicaría una demanda de dólares que hoy la economía argentina no está en condiciones de abastecer”. Zeolla afirma que “cerrar la brecha por abajo” (devaluando el tipo de cambio oficial en vez de bajando los paralelos) “sería hoy desestabilizador”.

En cambio, el economista Iván Carrino asegura que “todo tipo de control de precios es malo para la economía y el cepo es uno de ellos”. Plantea que “la única manera de salir del cepo de forma gradual sería de subir la tasa de devaluación del dólar oficial”. El analista considera que “siempre es buen momento para eliminar controles de precios” y que si se elimina el cepo hay que dejar “que flote la divisa”. En ese sentido, se mostró partidario de la eliminación de los controles de cambio en el contexto de un programa con el FMI.

Por su lado, Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, explicó que achicar la brecha “requiere de tener un programa económico con el FMI y mayor nivel de reservas” que el actual.

Para Sigaut Gravina, “no se puede tomar a los dólares financieros como referencia porque están caros”. El director de Equilibra afirma que el actual tipo de cambio oficial no registra un gran nivel de retraso y que por lo tanto, el margen de ajuste no es el que marca la brecha del 80%.

FMI: sin credibilidad fiscal será difícil transitar la pospandemia

Por Jorge Herrera - Se avecinan cambios en las condiciones financieras y crediticias mundiales, y el FMI procura que los países vayan preparando el terreno fiscal para lo que viene. Por ello, en la previa de su Reunión Anual sentó algunas bases o guías, de interés sobre todo para aquellos países que estén o deban encarar una negociación con el Fondo, en cuanto al tema fiscal y de endeudamiento.

Los ingentes estímulos fiscales lanzados durante la pandemia han provocado un aumento de las necesidades brutas de financiamiento, así como de las vulnerabilidades asociadas, por lo que el FMI estima que es probable que la deuda pública se mantenga en niveles elevados durante muchos años. Por ejemplo, para retornar a los niveles de deuda de pre-pandemia, el Fondo estima que sería necesario registrar durante más de una década saldos fiscales primarios superiores a los previos a la pandemia.

 “Una tarea complicada no solo por el gasto relacionado con la crisis, sino también por las presiones preexistentes derivadas del envejecimiento de la población o las necesidades de desarrollo, así como por la resistencia a aumentar el ingreso”, señala el organismo en el último Monitor Fiscal.

Vulnerabilidades

Claro que para determinar cuál es el momento indicado para reducir el déficit “se deberán tener en cuenta las condiciones específicas de cada país; en especial, en qué fase de la pandemia se encuentra, qué vulnerabilidades fiscales existen, cuál es el riesgo de sufrir daños económicos y cuál es la calidad del gasto público. Como así también los efectos distributivos de un eventual incremento del ingreso tributario o una reducción del gasto público”, advierten los expertos del Fondo.

Y si bien las condiciones financieras han sido favorables y puede extenderse un poco más, a pesar del aumento de la incertidumbre, del elevado nivel de deuda y de algunos defaults soberanos; una caída pronunciada del ahorro mundial o una fuerte y repentina suba de las tasas de interés tendría repercusiones negativas para los mercados emergentes y las economías pre-emergentes vulnerables.

Pero en lo que machaca el Fondo es en el compromiso con la sostenibilidad fiscal basado en marcos creíbles (reglas e instituciones que orientan la política fiscal) porque permite ganar tiempo y limitar los daños de la estabilización o reducción de la deuda. “Cuando los prestamistas confían en la responsabilidad fiscal del gobierno, resulta más sencillo financiar los déficits más importantes y los mecanismos de refinanciamiento de la deuda”, recuerda el organismo en el caso tanto de países con pleno o limitado acceso a financiamiento.

El Fondo destaca que el compromiso con la disciplina presupuestaria y la comunicación clara de las prioridades de política, respaldado por la transparencia fiscal, consigue reducir los costos de financiamiento. “Los datos relativos a las expectativas del sector privado indican que los anuncios presupuestarios han tenido mayor credibilidad en los países en los que se aplican reglas fiscales y disponen de organismos independientes para el monitoreo de las reglas. La diferencia entre las previsiones oficiales y privadas del déficit fiscal fue un 1% del PIB inferior en los países que aplican normas de equilibrio presupuestario.

A su vez, la credibilidad de los anuncios presupuestarios se vio recompensada con una reducción temporal de los rendimientos de los títulos soberanos de aproximadamente 40 puntos básicos”, sostiene el estudio oficial. Además destaca la reacción de los medios de comunicación a la suspensión de las reglas fiscales, durante la pandemia, que fue más positiva en los países que gozan de mayor transparencia fiscal. Sin embargo, “los anuncios de importantes ajustes fiscales no siempre generan credibilidad fiscal, puesto que, en los pronósticos privados del déficit presupuestario, se suelen descontar los efectos a corto plazo sobre el déficit.

En general, la solidez del marco fiscal puede contribuir decisivamente al fortalecimiento de la credibilidad de las finanzas públicas”. En la práctica, “los gobiernos pueden comprometerse con los esfuerzos fiscales futuros de diferentes maneras, pero es posible que se necesiten algunas acciones por adelantado en países donde el historial es débil, porque construir credibilidad lleva tiempo. Los marcos fiscales que incorporan la reducción del déficit en el futuro pueden adoptarse después de lograr el consenso necesario”, sentencian los funcionarios del FMI.

Congelamiento de precios: el Gobierno exigió a las empresas que entreguen hoy la lista con los 1200 productos que no aumentarán

Por Ximena Casas - En su debut como secretario de Comercio, Roberto Feletti cerró un rápido acuerdo con empresas y supermercados un acuerdo para congelar el precio de 1.245 productos de consumo masivo (alimentos, limpieza e higiene personal). A una primera lista de 900, se sumaron en las últimas horas 345 más. Las compañías deberán presentar este mismo miércoles a última hora una lista con los precios de esos productos al 1º de octubre firmada por sus representantes legales.

Serán esas listas las que funcionarán como base del acuerdo que deberán cumplir hasta el 7 d enero de 2022 y que estará ya vigente a partir de mañana y que incluirá la lista aun vigente de Precios Cuidados, sin aumentos. “El objetivo es aparear la política de ingresos del Gobierno con una política de precios. Para eso tomamos como base un indicador que mide el impacto de la canasta básica de un adulto en el salario promedio de los trabajadores registrados. Ese indicador era de 9% en 2019, cuando asumió el Gobierno, y hoy está en 11%”, señaló Roberto Feletti durante una charla con periodistas.

 “El equilibrio social depende de que esta presión sobre el salario baje”, agregó. El acuerdo se va a explicar en los próximos días a las gobernaciones e intendencias. Ya hay previsto un encuentro virtual con ministros de Producción de todo el país y también, en forma presencial, con intendentes y organizaciones sociales y sindicales.

Luego del encuentro con los empresarios de las principales compañías de consumo masivo y supermercadistas, Feletti aseguró que el acuerdo fue “comprendido” por las compañías porque está en el marco de un ciclo de expansión de consumo que se prevé para los próximos meses. Y que la idea es que las empresas puedan ganar por cantidad y no por precio. “Ninguna de las empresas dijo que no”, agregó.

A diferencia del programa Precios Cuidados, la idea es que los precios acordados en esta nueva lista —más amplia— estén vigentes no solo en las grandes cadenas de supermercados sino también en supermercados de cercanía y almacenes. Aunque sería un eje más a largo plazo junto con la llegada de empresas proveedoras más chicas a las grandes cadenas.

“Vamos a un trimestre de expansión de consumo. Es algo estacional. Hay paritarias, se cobra el aguinaldo, están las fiestas y las vacaciones. Y con la caída de los contagios hay mayor expectativa de circulación. No podemos permitir que el crecimiento del consumo se frustre por una suba de precios”, aseguró el secretario de Comercio que asumió en reemplazo de Paula Español.

Los precios de los productos del acuerdo tendrán identificación en las góndolas (EFE/Juan Ignacio

Feletti también confía en que el acuerdo servirá para lograr una baja en el índice de inflación. “Como secretario de Comercio, nuestro trabajo es definir una política de precios que tenga correlación con los salarios. Asumo la responsabilidad de esa política de precios”, aseguró el secretario, que estaba acompañado por la ex ministra de Producción Débora Giorgi y por el economista Antonio Mezmezian, que se desempeñarán como subsecretarios del área.

Consultado sobre la presión de la brecha cambiaria o los precios de las materias primas puedan tener sobre los precios de los productos del acuerdo, Feletti confió en que no se espera un cimbronazo macroeconómico en los próximos meses. “Las empresas tampoco lo están advirtiendo”, remarcó.

Los precios de los productos que forman parte del acuerdo estarán identificados en las góndolas aunque aun no se sabe si el programa contará con un nombre que lo identifique o se mantendrá el de Precios Cuidados. “Se les pidió a las empresas que tengan un rótulo y estén señalizados. En lugar de Congelados prefiero usar Estabilizados”, dijo el secretario de Comercio.

Consultado sobre la efectividad de estos acuerdos de precios, que ya fueron implementados varias veces en la historia económica de la Argentina, Feletti aseguró que normalmente este tipo de programas se aplicaban en momentos de sobre expansión de la economía, donde la capacidad salarial era mayor.

Feletti aclaró que el acuerdo es una primera etapa dentro de un plan de estabilización y que no habrá una norma escrita, más allá de las listas de precios que presenten este miércoles las empresas. Sin embargo, aclaró que habrá sanciones cuando se produzcan desviaciones en los precios acordados. “Son las mismas sanciones que ya están vigentes. Vamos a monitorear que se cumpla”, aseguró.

Con todo, el funcionario detalló que quedan varias temas pendientes, que se irán resolviendo más adelante: entre ellas, revisar otros sectores como, por ejemplo, el packaging de los productos, o las materias primas como trigo y maíz. “Hay un compromiso de ver situaciones heterogéneas por productos y por región, como la industria del vino o de la yerba. Un compromiso de tratar esas tensiones”, completó Giorgi.