Por Mariana Leiva - Las restricciones para operar con títulos públicos que se utilizan para adquirir divisas en el contado con liquidación o el dólar Bolsa, comenzaron a regir oficialmente este miércoles. Distintos economistas y analistas financieros analizan cuál será el impacto que tendrá este nuevo cepo en las cotizaciones del segmento de dólares financieros, y en la economía en general.

Christian Buteler

El analista financiero Christian Buteler destacó a Ámbito que las restricciones "pretenden regular un arbitraje entre cotizaciones que se genera que se generan justamente por las regulaciones que imponen las autoridades mismas. Limitaciones como ésta se vienen aplicando desde hace ya dos años y es lo que ha provocado que hoy tengamos un dólar oficial de $104 y un dólar no regulado de $190".

"Con estas nuevas restricciones, no serán diferentes las consecuencias, más allá de que en el cortísimo plazo las cotizaciones muestren tendencia a la baja", sintentizó.

Sergio Chouza

El economista Sergio Chouza consideró en diálogo con este medio que las medidas adoptadas por el Gobierno son "necesarias" porque se trata de un segmento de dólar financiero que marca una referencia sobre todo para empresas grandes y de servicios, que utilizan ese canal para dolarizarse para cobertura y luego terminan trasladando a precios el incremento en esa cotización".

Para Chouza, el límite de 50.000 nominales semanales para la venta de valores negociables denominados en dólares y emitidos bajo ley local con liquidación en moneda extranjera permitirá a estas empresas tener un buen nivel de dolarización, significativo para las compañías que usan al mercado de bonos como una especie de casa de cambio".

Los traders, por su parte, podrán operar con dólar SENEBI donde se espera que "se produzca un alza en la cotización y la brecha con el segmento 'regulado' se ubica cercana al 5%".

Chouza destacó que "lo principal esta medida explicita que -aunque el Gobierno nacional pudo acumular reservas este año ya que tuvo que vender un menor volumen en comparación con otros años electorales- igualmente no se justificaba estar desembolsando entre 20 y 40 millones de dólares diarios para alimentar un mercado de dolarización que es para un segmento de la población muy reducido. Es una medida conveniente".

Fausto Spotorno

El economista Fausto Spotorno estimó que "las nuevas restricciones que aplicó el Banco Central a la operatoria con dólares financieros, provocará que aumenten los precios de todos los productos que tienen insumos importados".

"Cuando hay restricciones a las importaciones, los importadores ya no saben cuál será el costo de reposición", sostuvo Spotorno, quien aseguró que la nueva medida del Banco Central "denotan un problema con las reservas" y añadió en declaraciones radiales: "Es raro que se tomen estas decisiones a un mes de las elecciones. Pero está claro entonces que la cuestión pasa por las reservas".

Para el economista, planteó que es "raro" que una normativa apunte a restringir más la compra de dólar Bolsa, porque "cuando se adquiere ese dólar no se perderían reservas" y que concluyó que el Gobierno interviene en ese mercado "para evitar que la brecha cambiaria se dispare".

Delphos Investment

Desde Delphos Investment, plantearon que estas medidas "sin dudas limitarán las operaciones de las mesas, que impactará entre otras cosas en el nivel de canje, del CCL y al mismo tiempo reducirá el volumen de transacciones diarias".

"Con un Banco Central que día a día sufre la presión del mercado cambiario oficial y financiero, estas medidas probablemente buscan frenar el drenaje de reservas. Podrán servirle a la autoridad monetaria, pero no lograrán un efecto positivo en el dólar implícito en ADRs y Cedears", destacaron.

Lucas Llach

El ex vicepresidente del Banco Central Lucas Llach consideró que las nuevas restricciones para operar con divisas "no cambian la esencia del problema, que es que hay muchos pesos buscando los pocos dólares que quedan".

Según el economista, las medidas que tomó el Banco Central sobre importaciones y la Comisión Nacional de Valores sobre la operatoria con dólares financieros, "son decisiones técnicas medio complicadas, pero reflejan que el Banco central se está quedando sin reservas y, así, se complica la economía".

"Es como meter un poquito de devaluación al dólar de los importadores. Pero hay que tener en cuenta que el 90% de las importaciones se usan para producir insumos, máquinas, combustibles. Entonces, tener problemas con las importaciones es tener problemas para que la economía funcione", enfatizó Llach.

En declaraciones a Radio Rivadavia, el ex funcionario expresó que el Gobierno "se caracteriza por actuar ´a la corta que no me duela´. Entonces creo que podrá ir un poco más rápido con la tasa de devaluación luego de las elecciones del 14 de noviembre".

"Pero con una inflación del 50% anual, agregarle una devaluación más acelerada, nos puede llevar a una situación bastante difícil en 2022", advirtió.

Para Llach: "Hay una gran incógnita acerca de cómo seguirá esta película, pero tal vez sea más de lo mismo. Es un Gobierno que tiene muy poca confianza".

Detalle de las nuevas medidas

Según la Resolución General 907/2021, publicada este miércoles en el Boletín Oficial, establece nuevos requisitos para la concertación de operaciones con liquidación en moneda extranjera, a saber:

- En las operaciones de compraventa de valores negociables de renta fija nominados y pagaderos en dólares estadounidenses emitidos por la República Argentina bajo Ley Local, al cierre de cada semana se deberá observar que la cantidad de valores negociables vendidos con liquidación en moneda extranjera no podrá ser superior a 50.000 nominales respecto de la cantidad de valores negociables comprados con liquidación en dicha moneda.

- Los Agentes de Liquidación y Compensación y los Agentes de Negociación deberán constatar el cumplimiento del límite por subcuenta comitente.

Además, sólo se podrá dar curso a las órdenes para concertar operaciones con valores negociables con liquidación en moneda extranjera, o realizar transferencias de valores negociables desde o hacia entidades depositarias del exterior, si:

- En los 30 días corridos anteriores, no se han concertado operaciones de venta de valores negociables nominados y pagaderos en dólares estadounidenses emitidos por la Argentina bajo Ley local, con liquidación en moneda extranjera, en el segmento de concurrencia de ofertas con prioridad precio tiempo.

- Existe manifestación fehaciente de no concertar operaciones de venta de valores negociables nominados y pagaderos en dólares estadounidenses emitidos por la Argentina bajo Ley Local, con liquidación en moneda extranjera, en el segmento de concurrencia de ofertas con prioridad precio tiempo, a partir del momento en que se liquidan las referidas operaciones y por los 30 días corridos subsiguientes.

La CNV justificó esta decisión al señalar que "resulta conducente la adopción de medidas orientadas a disminuir el volumen de demanda de moneda extranjera en jurisdicción local, sobre los valores negociables nominados en dólares estadounidenses y emitidos bajo ley local".