El ministro de Economía, Sergio Massa aprobó con éxito este jueves 27 de julio la última licitación de deuda del mes en el mercado local al conseguir fondos por un valor efectivo de $760.604  millones por lo cual logró cubrir vencimientos por $651.148 millones.

Esta operación fue el primer test tras el anuncio de las nuevas medidas cambiarias y en un escenario donde el dólar blue se recalentó esta semana al registrar el lunes un nuevo récord de $552, y luego siguió en un subi-baja de gran volatilidad.

Pese a la escalada del dólar informal, los analistas preveían que el Tesoro no tendría dificultades en renovar los vencimientos, porque estiman que hay participación del sector público dado que el Banco Central estuvo comprando títulos de deuda en pesos en el mercado secundario.

Tal como esperaban los especialistas, el Tesoro convalidó tasas más altas para captar financiamiento ya que casi la totalidad de los vencimientos estaba en manos privadas

Los analistas plantean que con reservas netas negativas  y la mayor dolarización típica en la previa de elecciones, conseguir renovar los vencimientos con los privados en cada licitación es clave para evitar una mayor presión en los dólares paralelos.

Deuda en pesos: este fue el menú de la licitación

Luego del canje de deuda efectuado a principio de junio, en el mercado estimaban que el 99% del vencimiento estaba en manos del sector privado, y de eso cerca del 55% en poder de Fondos Comunes de Inversión y bancos.

Para afrontar esta operación en medio del recalentamiento del dólar blue que hoy cerró a un valor récord de $553 esta semana, la secretaría de Finanzas elaboró un menú de 7 instrumentos de deuda. Excepto por la Letra de Liquidez del Tesoro a descuento (LELITE) exclusiva para los Fondos Comunes de Inversión (FCI), el resto de las opciones están indexadas a la inflación o al tipo de cambio oficial.

En el menú hubo una LELITE que vence el 23 de agosto de este año, que tendrá una tasa de adhesión del 88,75% (137,2% TEA)

Además se ofreció una Letras del Tesoro ajustada por CER (es decir que indexa por inflación) con vencimientos el 23 de noviembre de este año (X23N3), y una Letra del Tesoro a descuento (LEDE) que vence el 31 de octubre próximo (S31O3)

También contempló dos bonos del Tesoro dólar linked, es decir que ajusta por el tipo de cambio oficial, que expiran el 30 de abril de 2024 (TV24), y el 30 de septiembre de 2024 (T2V4).

A su vez hubo dos bonos del Tesoro ajustados por CER (Boncer) que dan cobertura inflacionaria y caducan el 26 de julio de 2024 (T2X4) y el 14 de febrero de 2025 ((T2X5).

Con este menú, Economía pretendía inicialmente cosechar $140.000 millones en los instrumentos en moneda local y el equivalente a u$s200 millones a través de los títulos que ajustan por tipo de cambio.

Deuda en pesos: ¿Qué monto obtuvo el Tesoro?

En la licitación de este jueves se recibieron 1.756 ofertas que representaron un total de valor nominal de $1,1 billones, lo que significó un valor efectivo adjudicado de $760.604 millones, informó el Ministerio de Economía.

La cartera económica precisó que del monto adjudicado el 51% fue en instrumentos indexados por CER, el 28 % por títulos a tasa fija, y el 21 % restante por los que ajustan por tipo de cambio oficial.

Además, destacó que del financiamiento obtenido 56% correspondió a instrumentos con vencimientos en 2023, el 24% con vencimientos en 2024, y el 20 % restante, en 2025.

En el Palacio de Hacienda detallaron que el Tesoro logró en esta licitación un financiamiento neto de $110.000  millones, y en el año acumula un colchón neto de $250.137 millones, lo que implica una tasa de roll over de 133%.

En el marco del Programa de Creadores de Mercado, este viernes 28 de julio se realizará la Segunda Vuelta, en donde se podrán recibir y adjudicar ofertas por hasta un 30% del total del valor nominal adjudicado en la licitación de hoy. Y la próxima licitación será el 10 de agosto.

Deuda en pesos: buen resultado

Los analistas vaticinaban que el Tesoro iba a renovar los vencimientos sin dificultades pese a que la licitación se desarrolló en medio del recalentamiento del dólar blue que este jueves alcanzó un nuevo récord.

El analista financiero Gustavo Ber evaluó que "la licitación fue satisfactoria y nuevamente refleja la preferencia de los inversores principalmente por instrumentos CER y la Lede de corto plazo" en un escenario de expectativas de mayor aceleración inflacionaria por el impacto de las nuevas medidas cambia

En ese sentido, Sebastian Suh, portfolio manager de Adcap Asset Management consideró que "las nuevas medidas no iban ser factor de dificultad para esta licitación ya que afirmó que "el cepo cada vez más restrictivo continúa siendo una red que contiene la gran masa de pesos circulantes", por lo que auguraba que el gobierno iba "a poder obtener un buen nivel de financiamiento neto a pesar de la reciente suba de los tipos de cambios paralelos".

También Pedro Siaba Serrate, estratega de PPI esperaba que logren refinanciar todos los vencimientos porque "es posible que el sector público colabore dado que se percibió durante el mes más recompra de bonos del Tesoro por parte del BCRA en el mercado secundario". I