Por Javier Blanco - El Banco Central (BCRA) desató ayer una nueva polémica al cambiar la fecha de publicación del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que incluye una proyección de la inflación, para 48 horas después de las PASO.

La entidad monetaria que dirige Miguel Pesce iba a publicar esa encuesta mensual entre consultoras privadas el viernes 4 de agosto, pero modificó el calendario y la difundirá el martes 15, dos días después de las elecciones internas de las que participa como candidato del Gobierno el ministro de Economía, Sergio Massa. En el BCRA indicaron que quieren que coincida esa publicación con la difusión del IPC del Indec para beneficiar a los analistas privados.

La preocupación por la inflación tiene asidero: por las recientes medidas de Massa ya comenzaron las remarcaciones en varios sectores, y consultoras privadas estiman que tendrán un impacto de hasta 3 puntos en el índice de agosto.

En una polémica decisión, el Banco Central (BCRA) resolvió cambiar la fecha de publicación del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta que mes a mes realiza para conocer las proyecciones del mercado y estar en condiciones, en teoría, de actuar sobre ellas.

La “nueva” regla indica que las proyecciones sobre inflación que hagan los analistas de mercado se van a conocer de aquí en más el “mismo día en que el Indec comunique el Índice de Precios al Consumidor (IPC)”.

Eso equivale a decir que, precisamente en agosto, las estimaciones se harán públicas el martes 15, o sea, 48 horas después de celebrarse las elecciones Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PAS0) en las que participará el ministro de Economía, Sergio Massa, por el oficialismo.

La decisión al respecto, aseguran en la entidad, fue adoptada el día después de la publicación del último REM, el pasado viernes 7 del corriente. Pero en el mercado –previsiblemente– hace ruido que haya sido tomada en vísperas del inicio del calendario electoral que desembocará en las próximos elecciones presidenciales, dado el impacto que el dato pudiera tener sobre los ánimos del votante en general. Vale recordar que, hasta ahora, esa divulgación tenía lugar el primer viernes de cada mes. Eso equivale a decir que los resultados del relevamiento, que se realiza los últimos tres días hábiles de cada mes y ahora quedará abierto hasta que se conozca el dato oficial del Indec, debían difundirse el próximo viernes 4 de agosto.

Desde el BCRA aseguran que la adaptación en los tiempos de publicación sólo apunta a que los encuestados dejen “de pronosticar la inflación que ya pasó y se concentren en estimar mejor la inflación del mes que viene”, para no tener que andar haciendo recálculos mes a mes por haber sobreestimado o subestimado el IPC del mes previo.

La paja en el ojo ajeno

“Venían errando mucho en los últimos meses”, dicen desde el BCRA, pasando por alto que ellos habían vaticinado hasta el cansancio una acumulación de reservas que nunca se dio o una disminución de la “Bola de Leliq”, gracias a una recuperación en la demanda de pesos.

“Armado como estaba, las consultoras quedaban expuestas a opinar sobre cuál había sido la inflación del mes anterior 2 o 3 días antes de que salga el dato oficial. Y la pifiaron por más de un punto y medio en el último mes (resultó del 6% contra el 7,6% vaticinado). Ahora se va a publicar el REM el mismo día que el IPC. Cuando carguen los datos de este mes, el de la inflación lo van a tener que calcular para hacer las estimaciones, pero se conocerá junto al IPC”, explicaron a La Naciön desde la entidad.

Por lo pronto, el correo electrónico que remitió a cada encuestado la Gerencia de Análisis Macroeconómico del BCRA no clarificó mucho. “Nos complace enviarles nuevamente el formulario de carga del REM. Solicitamos por favor respondan con el formulario completo a la casilla rem@bcra.gov.ar con anterioridad al lunes 31 de julio a las 15 horas. Agradecemos desde ya su participación. Saludos. Equipo REM”, reza el texto recibido por cada uno de los habitualmente consultados.

De allí se puede interpretar que la adaptación de fechas no busca que dejen de estimar la “inflación pasada, pero por conocerse oficialmente en unos días”, ya que es un dato que siguen requiriendo. Es decir, no es un cambio que parezca destinado a mejorar la herramienta, sino simplemente a postergar su difusión.

Llegado ese punto, la referencia a lo electoral surge por si sola y evoca un antecedente próximo: hace apenas dos meses y medio, el propio Indec intentó modificar, entre otras, la fecha de publicación del sensible IPC de abril, aquel que diera un incremento general 8,4% y resultara el mayor aumento mensual desde el 10,4% de abril de 2002. El organismo a cargo de Marco Lavagna quiso pasar del viernes 12 al lunes 15 de mayo la publicación de ese dato, sólo porque el domingo 14 de mayo se votaba en Salta, Tucumán, La Pampa, Tierra del Fuego y San Juan y un índice elevado podría afectar al oficialismo.

Esta nueva reformulación de fechas llega cuando los economistas esperan que el dato de inflación de julio sea algo superior al de junio, en especial, tras la escalada alcista que emprendió en las últimas semana el dólar blue o paralelo y, más aún, ante el impacto que parecen tener en los precios el nuevo y remozado dólar agro, junto al recargo impositivo aplicado a muchas importaciones.

El REM como herramienta predictiva fue introducida hace 19 años y fue repetidas veces criticada por la actual conducción del organismo a cargo de Miguel Pesce. Ya en marzo de 2020 criticó en un documento su “decepcionante” desempeño predictivo haciendo foco precisamente en una sobrestimación de las proyecciones sobre inflación, y comenzó a publicar un ránking de los participantes con mayor precisión en sus pronósticos para tratar de generar incentivos a que mejoren.

Ese juicio no tenía en cuenta que algunas de las proyecciones a menudo resultaron afectadas por decisiones de políticas públicas: por ejemplo, por el impacto que el congelamiento de tarifas tuvo en los índices de precios. “Echar culpas a otros es fácil y es la receta a que más apela esta administración”, se quejaba por esos días uno de los referentes de la consultoras que decidieron dejar de responder la encuesta que tenía 52 participantes hace algunos años y en las últimas ediciones tuvo unos 38 o 39. ß

Las proyecciones sobre inflación se van a conocer, de ahora en más, el mismo día en que el Indec publique el dato del IPC

Así, un dato que debía conocerse antes de las PASO se divulgará luego de esa elección