Por Santiago Escobar - El Gobierno anunció un entendimiento con el Fondo Monetario Internacional(FMI) para avanzar en la revisión del programa económico de Argentina, lo que permitirá desbloquear los desembolsos comprometidos para el segundo semestre. Es claro que eso, así como las medidas que se aplicaron en consecuencia con este acercamiento, tendrán su efecto en el dólar y la City empieza a digerir cuál será.

Recordemos que, como parte de las intensas negociaciones, el Gobierno oficializó una batería de medidas clave. En primer lugar, estableció un tipo de cambio fijo para el maíz y las economías regionales, fijando el dólar en $340 pesos. Además, determinaron varias tasas para el impuesto PAIS que se aplicará a las importaciones de bienes y servicios, con rangos que van desde el 7,5% hasta el 25%. Por último, se optó unificar el valor del dólar solidario y el dólar tarjeta, estableciéndolos ambos en el precio que tenía éste último.

Para la mayoría de los economistas y analistas, las medidas, sin un plan consistente detrás, resultan una "devaluación encubierta" y estaría apuntando a no convalidar un salto discreto en el tipo de cambio, lo que sumado a la sangría de reservas del Banco Central y la tensión electoral, una devaluación desordenada terminaría por espiralizar los precios de la economía.

Para otros, las medidas anunciadas por el ministro de Economía, Sergio Massa, son un parche que solo busca "reforzar" la recaudación del tercer trimestre y acercar el resultado fiscal a la meta pactada con el FMI-

Dólar: las medidas bajo la lupa de los analistas

Las medidas anunciadas podrían considerarse como una especie de devaluación, pero es importante señalar que no llegan a ser una devaluación "completa", explica a Ámbito la economista Natalia Motyl al señalar que esto se debe a que ciertas importaciones, como combustible e insumos para la producción de alimentos, quedaron "excluidas del impuesto", evitando así un encarecimiento significativo de los costos de las empresas.

Según la economista, de esta manera, se busca evitar que el incremento en los precios finales afecte negativamente los salarios reales de los trabajadores, puesto que devaluación completa sobre los salarios resultaría mucho más dañino que el efecto de este impuesto. "Para alcanzar una devaluación completa, el tipo de cambio debería posicionarse hoy en valores superiores a los $500, lo cual es considerablemente mayor al tipo de cambio actualmente observado", advierte Motyl.

Dólares: los u$s2.000 millones de meta es “ambicioso”

En cuanto al tipo de cambio diferencial, Motyl sostiene que el Gobierno lo plantea como una medida que busca estimular una mayor oferta de divisas en el mercado. Sin embargo, lograr una meta preestablecida de US$2.000 "resultaría ambicioso, ya que esto depende de dos factores", explica: en primer lugar, la distancia en el tiempo respecto a la corrección del tipo de cambio, que el mercado estima que ocurrirá después de las elecciones; y en segundo lugar, la credibilidad que el Gobierno tenga para mantener un tipo de cambio atrasado hasta las elecciones. En la actualidad, ambos factores indican que un dólar a $500 sería considerado barato, comenta Motyl, por lo que no tiene sentido liquidar divisas en el mercado actual más que para cubrir costos.

Por otro lado, para la analista la unificación del dólar tarjeta y solidario busca eliminar las diferencias entre los distintos tipos de cambio, para que sea "indiferente comprar dólares en el mercado blue o en el mercado oficial". Sin embargo, esto podría llevar a un incremento en la demanda de dólares en el mercado blue, "aumentando así la brecha entre los tipos de cambio"-

Meta fiscal con el FMI y "más parches"

Para Eugenio Mari, economista jefe de la Fundación Libertad y Progreso, las medidas son "otro parche que busca más que nada reforzar la recaudación del tercer trimestre y acercar el resultado fiscal a la meta con el FMI", sostiene en declaraciones a este medio.

Además, agrega, introducen mayor "discrecionalidad porque queda a la mano del Ejecutivo definir los bienes y servicios que quedan alcanzados por los nuevos impuestos y tipos de cambio" diferenciales. En este sentido y según su análisis, Mari considera que se sigue "desordenando el esquema cambiario".

Y comenta que en términos de precios lo mencionado anteriormente "presionará al alza el valor de los transables y aportará algunas décimas en el IPC de agosto".

En tanto, GMA Capital Research estima que las idas y vueltas en Washington "junto con el deterioro de las condiciones macroeconómicas" no habrían sido "inocuos" para la estabilidad financiera. Y el foco de las tormentas se desarrolló en la órbita cambiaria, aun así, frente al eventual impuesto a las importaciones y nuevos tipos de cambio diferenciales, "los instrumentos atados al dólar mayorista perderían efectividad".

Dólar: "lejos de la lógica de la oferta y la demanda"

"Se propuso una suerte de devaluación encubierta, con mecanismos que alejan al dólar de la lógica de la oferta y la demanda", indica a Ámbito Ariel Tejara, responsable del Departamento de Análisis de la corredora Grassi S.A. No obstante, el analista dejó entre ver la buena intención al "en lo que hace al agro, puesto que, en alguna medida, "el intento de mejorar el ingreso del productor vía tipo de cambio diferencial, en un contexto de números golpeados por brecha cambiaria, retenciones y sequía", es algo que se puede "celebrar".

Si bien puede ser materia de discusión la mejora de la propuesta de $340/U$S, "la misma representa un 25% respecto al tipo de cambio percibido actualmente", asegura. Y añade: "Podemos pensar en una significativa mejoría en el precio de los productos en términos de dólar billete, aplicando tipo de cambio MEP al resultado de las ventas. Habrá que estar atentos a la evolución del mercado".

Sobre el impacto de la medida en el agro, advierte que "debería dinamizar las ventas de los productores", aunque, de todas formas, aún hay que aguardar detalles de "reglamentación, vinculados a cuestiones claves, tales como, productos alcanzados y disponibilidad de cuentas dollar linked para productores e intermediarios".