Por Dolores Olveira - Con la abrupta caída de reservas de las últimas semanas, lo único que tiene propio el Banco Central son u$s4.000 millones en lingotes de oro, parte en Buenos Aires y parte en Londres, y eso no le alcanza para cancelar todos sus pasivos en dólares.

Dado que las reservas netas son negativas en u$s5.000 millones, ni vendiendo todo el oro el BCRA puede hacer frente al total de sus pasivos externos, calculó la consultora Econométrica.

Cómo financia el Banco Central al Gobierno expropiando dólares

En 2008, el Banco Central disponía de casi u$s50.000 millones de reservas netas. A partir de entonces el Estado fue expropiando todos los dólares al BCRA, sacando las divisas a cambio de colocar deuda pública, sostuvo en un informe.

Antes de 2002, el BCRA no financiaba al Estado y por tanto casi no tenía deuda pública en su activo, pero 20 años después el Banco Central tiene en su activo u$s110.000 millones en títulos públicos y adelantos transitorios.

La metodología de sacarle los dólares y dejar el balance del BCRA sólo con deuda pública continúa hasta la fecha. De hecho, la semana pasada el Gobierno le colocó deuda por u$s2.700 millones para quedarse con los yuanes y DEGs (moneda de cambio del FMI) del Banco Central.

Banco Central: la caída de reservas por evitar la devaluación

Las reservas del BCRA caen con fuerza en el primer semestre del año, ante un BCRA que liquida dólares a mitad de precio en el mercado oficial de cambios, sumado a la necesidad de pagar la deuda externa con privados y el FMI. En el primer semestre del año las reservas brutas bajaron u$s16.700 millones, afirmó Econométrica.

Durante el mes de junio en particular, el BCRA vendió u$s944 millones en el mercado oficial de cambios, operación que fue posible sólo porque se activó el swap con China.

De quién son los dólares que vende el Banco Central

El BCRA se quedó sin reservas propias. Todos los dólares que tiene en las reservas son del sector privado o es deuda externa (contra al FMI o contra China). Ya sin nada propio que vender, a último minuto el Gobierno logró activar el swap Chino, supuestamente por u$s10.000 millones.

En junio utilizó el flamante crédito para vender u$s944 millones en el mercado de cambios, pero también usó el crédito chino por otros u$s1.000 millones para pagar con yuanes al FMI.

Es decir, sólo en junio se usaron al menos u$s2.000 millones del swap chino, mitad para vender dólares a mitad de precio en el mercado oficial de cambios y la otra mitad para pagar deuda externa con el FMI.

Pero las reservas brutas cayeron todavía en una mayor magnitud dado que el BCRA utilizó también u$s1.700 millones de DEGs para cancelar la deuda con el FMI, además de que los encajes bajaron en u$s700 millones en el mes.

En total las reservas brutas bajaron algo más de u$s5.000 millones sólo en junio y acumulan una baja de u$s16.700 millones en el primer semestre del año.

Cómo colapsan las reservas frente al acuerdo del FMI

Para tener idea de la magnitud del colapso de las reservas del BCRA, vale advertir que el acuerdo con el FMI establecía como meta que el Gobierno acumule un stock de reservas netas de u$s9.100 millones para el mes de junio.

Sin embargo, las reservas netas cerraron en negativo, con un faltante de u$s5.000 millones a mitad de año, lo que implica una distancia de u$s14.100 millones con la meta establecida por el FMI.

Según el criterio del Fondo, para estimar las reservas netas del BCRA, se le restan los pasivos en dólares que tiene el propio BCRA.

Esto es, en miles de millones de dólares que a las reservas brutas (27,9), se restan principalmente los encajes (10,5), el swap chino (18,1) y la deuda con el BIS (3,1), dejando unas reservas netas negativas de u$s5.000 millones. Es decir, el BCRA tiene más pasivos externos que activos externos, concluyó Econométrica.