Por Mariano Boettner - El Ministerio de Economía confirmó que pagará en los próximos días los cupones de los bonos en dólares reestructurados en 2020, que suman obligaciones por poco menos de USD 1.000 millones, lo que tendrá un impacto en reservas tras el giro hecho la semana pasada al Fondo Monetario Internacional y ante la demora de la llegada de un desembolso desde ese organismo que refuerce las arcas del Banco Central.

A esta instancia del año tiene lugar el pago del segundo cupón semestral de los títulos en moneda extranjera que canjeó el Poder Ejecutivo a mediados de 2020 tras la reestructuración que llevó adelante el entonces ministro Martín Guzmán. Esos pagos se realizan cada enero y julio, por lo que tras el abono que se hará en los próximos días ese frente ya no insumirá reservas hasta principios de 2024.

El pago a los bonistas implicará un impacto en las alicaídas reservas, que ya habían tenido un poda el viernes pasado cuando el Ministerio de Economía decidió activar un mecanismo ad hoc para pagar USD 2.700 millones al Fondo Monetario sin contar antes con el desembolso desde el organismo, que es el proceso normal para cubrir este tipo de obligaciones de pago. La demora en la negociación, que podría mudarse esta semana a Washington, obligó al equipo económico a pagar con los Derechos Especiales de Giro (DEG) remanentes en el BCRA más una porción en yuanes.

El Ministerio de Economía emitió los avisos de pagos de los bonos en dólares en las últimas horas y los comunicó al mercado

“Conforme el cronograma habitual, estaremos realizando el pago de cupones de los títulos denominados y pagaderos en moneda extranjera. De esta forma, reafirmamos una vez más nuestro compromiso con el pago de las obligaciones de la deuda pública y la gestión de una estrategia financiera que permite dar tranquilidad y certidumbre a los mercados”, mencionó este martes por la mañana el secretario de Finanzas Eduardo Setti.

Los avisos de pago de cada bono en moneda extranjera fueron publicados en la página de ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos). El monto total estimado de pagos es de USD 982 millones, de los cuales según estimaciones del economista Salvador Vitelli, poco más de USD 200 millones corresponde al GD38 y un poco menos de esa cifra, al GD41.

La demora en la negociación, que podría mudarse esta semana a Washington, obligó al equipo económico a pagar con los Derechos Especiales de Giro (DEG) remanentes en el BCRA más una porción en yuanes

El contexto de las reservas internacionales del Banco Central es desfavorable tras el pago al Fondo y esta nueva exigencia que representará los cupones de los bonos en dólares. Para Fundación Capital las arcas del BCRA, están directamente en “situación de extrema debilidad”. Si bien midió que hay reservas netas negativas en USD 5.200 millones, al observar las reservas “de caja” que pueden ser utilizadas por el BCRA, todavía queda algún margen menor.

“De acuerdo con la metodología contable del FMI, no se contempla como parte de las reservas internacionales netas (RIN) al swap con China (USD 18.000 millones), el repo con el BIS (USD 3.100 millones), los pases con Sedesa (USD 1.700 millones) y los encajes de los depósitos en dólares (USD 10.457 millones). Considerando un cálculo de caja, a las RIN se le puede sumar el swap con China utilizado (USD 1.302 millones para comercio y USD 1.050 millones para pagarle al FMI), y el repo con el BIS y los pases con Sedesa”. Esa cuenta, en definitiva, daría como resultado una caja utilizable de USD 1.936 millones.

Un informe de Portfolio Personal Inversiones reflejó cuál fue la mejora de los bonos en dólares de las últimas semanas. “Si bien la deuda en dólares encuentra impulso por el trade electoral, según nuestras estimaciones, el desempeño de los Globales todavía se explica en un 75% por factores externos. Destacamos que el volumen operado fue decayendo durante la tarde del lunes y esperamos que hoy sea incluso menor por el feriado por el Día de la Independencia en EEUU”, indicaron.

“El AL30 trepó más que su par Ley NY (GD30), lo cual se traduce en una notable compresión en el spread legislación”, es decir la diferencia de cotización entre los bonos regidos bajo ley local y bajo ley Nueva York. “En este sentido, el spread GD30/AL30 comprimió a los 16,84% frente a los 19,78% del viernes. Como habíamos resaltado, sin mucha intervención del sector público es esperable que el spread comprima considerando que su promedio histórico se encuentra en torno a al 11%”, completaron.

El monto total estimado de pagos es de USD 982 millones, de los cuales según estimaciones del economista Salvador Vitelli, poco más de USD 200 millones corresponde al GD38 y un poco menos de esa cifra, al GD41

De todas formas, no solo habrá como elemento de presión a las reservas los pagos de Nación a los bonistas -o, en la administración diaria, el pago de importaciones, sino que también habrá vencimientos de deuda de las provincias, algo que fue materia de discusión en las últimas semanas tras la decisión del Banco Central de limitar el acceso a reservas para cancelar esas deudas. Córdoba fue a la Justicia y consiguió una cautelar para pagar sus vencimientos con arcas del BCRA.

A lo largo de julio habrá otras gobernaciones que tendrán que abonar deuda en moneda extranjera: serán Chubut por poco más de USD 30 millones, casi 12 millones más de Córdoba y poco menos de 10,5 millones de dólares de Tierra del Fuego.