Por Carlos Arbia - En las últimas cuatro ruedas, el Banco Central (BCRA) logró volver al mercado del lado vendedor de dólares en el mercado libre y único de cambios (MULC) y ayer compró u$s1 millones, el martes 2 millones, el lunes u$s7 millones y u$s3 millones. 

El dólar blue llegó ayer a los $472 en tanto que el valor del dólar mayorista se ubicó en los $228 y la brecha llegó al 105% mientras que el dólar CCL llegó a los $440 y el dólar MEP cerró a $432.

El problema es que frente a una oferta muy reducida de dólares en un mes que estacionalmente siempre hubo una alta oferta de dólares del sector exportador de granos que se ha reducido notablemente por la sequía. En 4 días el BCRA sólo logró quedarse con solo 13 millones de dólares.

En lo que respecta a las liquidaciones del dólar agro el BCRA compró unos 97, 2 millones de dólares a 300 pesos por dólar y vendió casi todos esos dólares a 228 pesos por lo tanto pierde 72 pesos por cada dólar que vende que recibe del sector agro exportador industrial.

Cuántos dólares liquidó el agro en el último mes

Otro dato que se debe considerar es que desde el 12 de abril que comenzó esta  tercera etapa del dólar diferencial hubo liquidaciones por unos 2.225 millones de dólares.

Pese a esas compras el BCRA se quedó con el 15% de esos dólares que le vendieron los exportadores a diferencia del 75% que se quedaba con el dólar soja de 200 pesos de septiembre y del 50% que retenía con el dólar 2.0 de 230 pesos en diciembre del año pasado.

Desde que comenzó el año el BCRA lleva vendidos unos 3.200 millones de dólares para intervenir en el MULC sin ningún resultado positivo ya que el dólar paralelo y los dólares financieros alternativos subieron en ese periodo y el precio de los bonos en dólares se desplomó.

Al respecto un informe de Portfolio Personal Investment describe que: "la sustentabilidad de estos saldos neutros queda cuestionada cuando se observa que la liquidación del agro bajo el dólar "soja/agro" ha ido menguando, particularmente en las últimas dos ruedas, siendo de apenas US$35 y US$34 millones (valores mínimos en 19 ruedas a excepción del "cero" del 19/04)".

Dólar agro: lo que viene

De esto se desprende que el BCRA sólo le vendió a la demanda autorizada u$s28 y u$s51 millones en estos días, frente a un promedio de u$s155 en las siete ruedas de la racha vendedora comprendida entre el 26/04 y el 04/05. 

Al proyectar el futuro y considerando que en 14 días finaliza el dólar agro es difícil pensar que el se mantenga una reducida demanda de dólares como la actual cuesta imaginar que el BCRA pueda hacer frente a una importante demanda en el caso que se recupere.

En relación a la evolución de las  reservas internacionales del BCRA el martes pasado en el "Amcham Summit" el ministro de Economía, Sergio Massa, destacó que se tomó la decisión de activar para comercio el swap chino, que varios de los que están acá lo están empezando a usar para su comercio exterior." Del mes de abril al mes de agosto habrá menos pagos en dólares que se van a hacer a partir de la activación del swap en yuanes y, además, su posterior renovación a partir del mes de agosto que es lo acordado con el Banco Central Chino. 

En ese punto mencionó varias decisiones para tratar que no se vayan más dólares y en el aspecto financiero destacó el primer impacto muy fuerte en abril por los 1.400 millones de dólares que dejaron de ser presión sobre dólar porque se transformaron en yuanes. "La canasta yuanes para que se entienda de abril a agosto va a ser 5.000 millones de dólares, que son 5.000 millones de dólares menos que salen como dólares de las reservas del BCRA. "Hasta acá la operación es por u$s5.000 millones y además en junio viene la renovación y seguramente la posibilidad o la oportunidad argentina y ampliar esa operación".

Los desembolsos del FMI

Con relación a los futuros desembolsos del FMI el ministro mencionó que la Argentina tiene una operación de crédito con el Fondo que en este momento supone todo tiempo el desembolso y reembolso por pagos de derechos de giro. 

Pero Massa sorprendió a los empresarios al manifestar qué hay una nueva operación en marcha que involucra centralmente al sector automotriz y autopartista con otro tipo de moneda. 

"No voy a traer detalles hasta que no lo tengamos cerrado, pero también de alguna manera despeja parte de la incertidumbre en materia de presión de reservas para lograr ese marco de estabilidad que necesitamos de cara al cierre del año" manifestó Massa ante la mirada de algunos directivos de empresas automotrices americanas que ante la pregunta de Iprofesional manifestaron qué tal vez el tema estaría relacionado con el swap en reales que estaría negociando el gobierno con Brasil.

Con relación a las RIN, Massa manifestó que el cierre del 2.022 había sido con USD 8.800 millones de reservas netas positivas, básicamente producto de un trabajo que se hizo entre agosto y diciembre para tratar de recuperar y de consolidar reservas, y apareció la sequía más grande de la historia. 

"Uno podría decir que sobre 42.000 millones de dólares de producción esperada y exportaciones, vamos a cerrar el año en 27, 26, algunos dicen 24.000, con el impacto que eso tiene en la perspectiva de acumulación de reservas. El FMI  calificó game changer a la sequía y esto es un cambio de juegos, repensar todo y obviamente nos obliga a repensar todo" manifestó Massa.

¿Nuevos incentivos?

El actual estancamiento del mercado de cambios indica que las novedades deben venir por nuevos incentivos que aceleren la oferta, volviendo obvio a esta altura que al tipo de cambio de $300 los productores de soja no están dispuestos a vender frente a un dólar oficial de 228 pesos. 

De acuerdo al último informe de Bolsa de Comercio de Rosario, la liquidación acumulada de este dólar "soja" apenas llega a 3,82 millones de toneladas frente a 5,17 en la segunda edición y 13,27 en la primera. 

"La renuencia de los chacareros a vender queda más en evidencia al considerar que al carry de 7 MTn de la campaña anterior ya se incorporaron 8,3 MTn cosechadas de la campaña actual, dejando un potencial de 15,3 MTn, de los cuales apenas se liquidó el 25%" explica el informe.

El mismo agrega que por ahora, la baja liquidación de soja viene siendo compensada parcialmente por liquidación bajo dólar "agro" de 0,6 MTn de girasol (u$s288 millones), 0,45 MTn de cebada (u$s118 millones) y 0,2 MTn de sorgo (u$s47 millones).  Además destaca que los 463 millones de dólares que agregan estos tres cultivos maquillan una liquidación exclusivamente de soja u$s1.658 millones, para resultar en un agregado de US$2.121 millones que aun así queda por detrás de los US$2.432 millones del dólar "soja" 2. 

Un dato que sorprendió al mercado agropecuario

Pero el dato que ayer sorprendió al mercado agropecuario fue un nuevo ajuste de la producción de granos para este año de 1,5 millones de toneladas menos y la estimación llega ahora a unas 21,5 millones de toneladas a lo que se suman los rendimientos más bajos de los últimos 15 años.

Por lo pronto, mientras el anuncio de un nuevo dólar agro se hace esperar, en el sector agropecuario calculan que debería estar en 330 y 350 pesos, las reservas internacionales brutas del BCRA cerraron en unos 33.700 millones de dólares frente a los 44.500 millones de dólares que había a finales de diciembre pasado en tanto que las reservas internacionales netas serían negativas.

El equipo económico está en una especie de encerrona ya que en la medida que se qué fijan algunos precios básicos de la economía como por ejemplo el dólar este proceso tiende a frenar la inflación retrasándolos durante todo el  tiempo posible, hasta que finalmente el atraso cambiario es  tan grande y forzoso que no hay ancla capaz de sostenerlo.

En ese sentido y de acuerdo a la visión del equipo económico y de algunos economistas que forman parte de equipos técnicos de la oposición como Hernan Lacunza, Luciano Laspina y Eduardo Levy Yeyati hoy se ve a una futura devaluación del dólar como un problema y no como una consecuencia obvia de la inflación y es esta la responsable de la caída del salario real y no el aumento del dólar.

Qué espera el mercado

El gran interrogante de los operadores del mercado financiero local y de Wall Street es si el gobierno lograr finalmente conseguir el adelanto de desembolsos del FMI para este año por unos 10.800 millones de dólares lo que podría mejorar la posición de las reservas internacionales netas (RIN).

Por su parte los inversores mantienen la mirada puesta en las negociaciones con el FMI para adelantar los desembolsos y así reforzar el nivel de reservas netas, que hoy se encuentran en valores negativos. 

Hay que destacar que el BCRA para poder cumplir con la meta de RIN del segundo trimestre  del año el equipo económico planteó alcanzar unos 5.000  millones de dólares por liquidaciones del dólar agro. Esto implica que debería comprar de aquí hasta fin de mes unos 190 millones de dólares diarios, una cifra que por ahora parece bastante difícil de cumplir si consideramos que en las últimas cuatro ruedas acumuló solo 13 millones de dólares.