Por Carolina Paparatto - Las cotizaciones de los dólares financieros mostraron la continuidad de la tendencia estable en el inicio del mes que mostraron en mayo. A pesar de que a fines de abril sufrieron jornadas de alta volatilidad que pusieron en duda la pax cambiaria lograda tras el anuncio del acuerdo con el FMI a principios de año, retomaron luego una relativa estabilidad. Sin embargo, analistas consultados por Ámbito señalan factores clave que pueden romper esa tendencia en junio de cara al segundo semestre.

La escalada inflacionaria de los últimos meses aparece como unos de los principales puntos de preocupación. El registro del 6% en abril y las expectativas de que el IPC de mayo no perfore el 5%, podrían presionar las cotizaciones al alza. Así lo señala el analista financiero Christian Buteler: “los dólares alternativos deberían seguir la evolución de la inflación, creía que eso iba a suceder en marzo o abril, pero finalizamos mayo y aún corren por debajo de la tasa inflacionaria. Sin embargo, esperamos que eso suceda en algún momento, y podría ser en junio. Esto no quiere decir que se espere un salto cambiario, sino que evolucionen como el resto de los precios de la economía, ya que, si todos los precios corren al 5% mensual, el dólar, que es un precio más, debería moverse en valores similares”.

Por su parte, Emiliano Anselmi, jefe de macroeconomía en Portfolio Personal Inversiones, advirtió sobre el desacople entre el CCL y la base monetaria desde fines de enero, debido al acuerdo con el FMI y por las operaciones de carry trade. “Si se observa la evolución del CCL y el M3 privado, que es un agregado monetario, la cantidad de pesos está adelantado un 24% a la evolución del dólar libre y el CCL, por lo que vemos que hay demasiados pesos para el nivel que maneja el CCL. Asimismo, el precio de los bonos, desde el anuncio del acuerdo con el FMI a fines de enero, caen un 12%, mientras que el precio del peso sube 11%, es decir que son dos activos de riesgo en Argentina, pero que uno cae y el otro sube. En ese sentido, hay uno incorrecto, lo que señala que los dólares financieros están baratos”.

Anselmi explica que uno de los factores que sostiene esta estabilidad es el carry trade. “Muchos inversores vendieron dólares y se posicionaron en pesos aprovechando las tasas. El problema es que cuando se quiere efectivizar la ganancia se hace un movimiento inverso, y el vendedor compra dólares, lo que vuelve a presionar nuevamente las cotizaciones. La gran incógnita es si se va a sostener en junio. No se puede adivinar el timing, por lo que el dólar puede seguir planchado o puede subir fuertemente como ocurrió en los últimos días, cuando las cotizaciones se dispararon $25, de los $44 que había perdido tras el acuerdo con el FMI”, señaló.

Coincidió en el análisis el economista Julián Grancharoff. “Es una gran incógnita si en junio se va a mantener el carry trade o se van a empezar a cerrar posiciones. Observo dos factores de incertidumbre que van a definir esta situación, y por ende impactarán en las cotizaciones de los financieros. Por un lado, junio es un mes clave para la dinámica de las reservas internacionales, va a ser un mes de plena liquidación de cosecha, pero el BCRA no está pudiendo acumular, de hecho, logró comprar aproximadamente u$s3.000 millones menos que el año pasado, cuando la cosecha es mayor. Asimismo, otro factor que va a influir es la segunda revisión con el FMI, y las dudas en torno al cumplimiento de las metas, lo que genera dudas sobre la sustentabilidad del acuerdo, y puede generar aún mayor incertidumbre cambiaria”, dijo el analista.

Por su parte, Sergio Chouza, director de la Consultora Sarandí, observó de cara al segundo semestre que “se acaba la parte del año de mejor estacionalidad en términos de liquidación del complejo oleaginoso, y esto puede impactar en las cotizaciones, ya que el hecho de tener una expectativa de mayor robustez en las reservas aplaca las presiones dolarizadoras. Sumado a que, efectivamente el saldo comprador del Central no fue satisfactorio, puede generar aún mayores expectativas de devaluación y presiones a las cotizaciones financieras”.